事件：
金信諾9月7日發 布回購公告，公司擬回購股票數量為500,000-1,000,000 股（含），股數上限佔公司總股本比例為0.15%，本次用於回購股份的資金總額為不超過人民幣1,325 萬元（含），回購的股份將全部用於實施員工持股計劃或股權激勵計劃。
通信線纜積極拓展超算中心市場，通信元件業務延續高增長。（1）金信諾2023H1 通信電纜及光纖光纜實現營業收入4.36 億元，毛利率約為19.52%，同比+2.27pct，盈利端小幅修復，主要系更高毛利的服務器線佔比有所提升。公司依託線纜領域的技術積累，重點推進應用於交換機/服務器內部板卡、存儲等內部連接、以及超算組網鏈路、TOR 與服務器之間的外部連接線纜，公司的高速線纜與連接器目前可以匹配到英特爾birch stream（pcie5.0）以及bird stream 平臺（pcie 6.0）。
（2）金信諾2023H1 通信元件及連接器與衛星無線通訊產品實現營業收入6.11 億元，同比+38.9%，維持穩健增長，該塊業務2023H1 毛利率約為17.5%，同比-5.02pct，主要由新能源專案毛利下降所致。
經營活動現金流改善明顯。（1）公司2023H1 信用減值損失約為134.9萬元，較去年同期減少1965.6 萬元，主要系公司上半年應收賬款回款質量改善，公司2023H1 實現公允價值變動損益1330.3 萬元，主要系其他非流動金融資產公允價值變動所致。（2）截止2023 年6 月30 日，公司實現經營活動現金流3841.95 萬元，去年同期為淨流出8546.61 萬元，經營活動現金流改善主要系公司加強經營性現金流管理，各業務單位量入為出。
先發佈局衛星通信終端產品，有望核心受益行業紅利。根據SIA 數據，2021-2025 年中國衛星互聯網行業復合增長率達到11%。其中，在全國應急通信領域共有約4.5 萬用戶，需要約10 萬個衛星移動通信終端和約4.5 萬個衛星便攜數據終端以及約6,000 個車載動中通，相關設備更新週期約5 年，國內應急領域通訊終端市場將超過5 億元。公司從2017 年開始衛星通信領域的佈局，依靠在相控陣領域技術積累，深度整合衛星通信及5G 覆蓋，現已形成金信諾衛星通信解決方案。
盈利預測：衛星通信產品有望放量。預計公司2023-2025 年的營業收入分別為25/ 31/ 37 億元，2023-2025 年歸母淨利潤分別為 1.7/ 2.4/ 3.5 億元，對應的PE 分別為 37/ 26/ 18 倍。給予2024E 的盈利30 倍PE 估值，對應目標價11.0 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：衛星通信落地不及預期