事件：川恆股份發佈2023 年半年報，報告期內實現營業收入18.80 億元，同比增長18.49%；實現歸母淨利潤2.73 億元，同比下降26.23%；實現扣非歸母淨利潤2.74 億元，同比下降26.27%。按最新總股本計算，實現基本每股收益為0.55 元，同比下降26.67%。
從單季來看，2023Q2 單季度公司實現營業收入8.82 億元，同比下降9.87%，環比下降11.70%；實現歸母淨利潤1.15 億元，同比下降56.86%，環比下降27.39%；實現扣非歸母淨利潤1.17 億元，同比下降56.64%，環比下降25.79%。
維持“增持”的投資評級。2023 年上半年，新增的磷酸、磷酸鐵等產品實現銷售推動公司營業收入增長。然而，公司主營的工業磷酸一銨、磷酸二氫鈣等磷化工產品價格下降導致公司利潤水準下降。與此同時，公司的各項費用有所增長，公司23H1 業績下降。川恆股份是國內磷化工行業技術領先企業，公司在主要產品消防級磷酸一銨和磷酸二氫鈣的市場佔有率居於國內行業首位。公司具備上游磷礦資源，目前磷礦石年產能300 萬噸，基本實現磷礦石的自產自足，當前產品線向下遊擴張至淨化磷酸、磷酸鐵、磷酸鐵鋰及六氟磷酸鋰等產品，切入新能源板塊。公司在建及規劃專案眾多，並引入新能源相關公司進行技術合作。隨著公司規劃專案逐漸落地，公司成長性充足，未來業績可期。綜合來看，公司主營產品業務穩定向好，同時產品延伸至新能源板塊，配備磷資源進一步加強公司在磷酸鐵行業內的競爭優勢。我們調整公司盈利預測，預計2023-2025 年EPS 分別為1.42、1.90、2.47 元，維持“增持”評級。
風險提示：產品價格低迷的風險，新建專案投產不及預期的風險，環保政策收緊風險。