A 股IPO 即將上會，預期年底完成發行：
上交所上市委9 月12 日公告，公司上交所主板IPO 首發定於9 月19 日上會。公司此次A 股IPO，發行不超過3 億股，募集資金不超過88 億元，用於建設準東20 萬噸多晶硅項目，其中一期10 萬噸已於2023 年6月底建成，年底前將達產。若A 股IPO 成功過會，有望在2023 年底前完成發行。預期A 股的成功發行，有利拓寬融資渠道，降低財務成本，募集集團除滿足擴產需求外，更爲未來的股息分派創造更多且穩定的現金流。因此，A 股順利發行，是提升公司整體估值的關鍵催化劑。
短期多晶硅價格維穩向上，利好公司Q3 利潤環比回升：
硅業分會最新數據顯示，單晶復投料主流價格爲82.3 元/KG，單晶緻密料的主流價格爲80.4 元/KG；N 型料價格爲92.3 元/KG，硅料價格整體環比持平。近期多晶硅供需偏緊，庫存持續低位。從供給端來看，硅料新產能實際產出有限，整體供應仍顯緊張；從需求端來看，近期硅片排產大幅提升，硅料的採購需求持續強勁。短期供需偏緊形勢下，預期Q3 價格維穩向上，有利公司Q3 利潤環比回升。
N-P 型硅料價差拉大，公司N 型硅料顯優勢：
目前N-P 型硅料價差達到1 元/KG。隨着N 型硅片滲透率增長（2023年約30%，2024 年將達到約70%），N 型硅料市場需求將擴大，預期N-P 型價差或進一步拉大。2023H1 公司甘泉堡基地N 型硅料的佔比約50%，內蒙古N 型硅料佔比約30%，公司作爲多晶硅頭部企業，生產裝置根據下游訂單需求可以更多產出具價格優勢的N 型料。
維持買入評級，提高目標價至20 港元：
我們提高公司目標價至20 港元，相當於2023 年和2024 年5 倍和4.7倍PE，目標價較現價有24%上升空間，維持買入評級。