公司1H23 歸母淨利潤同比增長近447%。1H23 公司實現營收1.14 億元(YoY+75.79%)，歸母淨利潤0.15 億元(YoY+447.2%)，扣非歸母淨利潤0.08億元(YoY+397.6%)，毛利率35.3%(YoY+1.1pct)。2Q23 單季度實現營收0.76億元(YoY+57.44%，QoQ+97.9%)，歸母淨利潤0.13 億元(YoY+221.7%，QoQ+418.5%)，扣非歸母淨利潤0.08 億元(YoY+497.6%)環比增加800 萬，毛利率33.63%(YoY+1.29pct，QoQ-5.12pct)。
碳化矽長晶爐覆蓋行業頭部客戶，未來將隨行業滲透快速發展。公司碳化矽單晶爐主要應用於6-8 英寸碳化矽單晶襯底製備，客戶包括三安光電、東尼電子、天嶽先進、比亞迪等行業主要廠商。由於碳化矽長晶爐需滿足客戶在特定工藝技術路線下控溫精度、控壓精度、極限真空、壓升率等指標參數的要求以保證晶體一致性和穩定性，公司可根據不同客戶推出差異化應用解決方案。根據我們對國內頭部襯底供應商擴產節奏測算，23-25 年國內導電碳化矽襯底擴產復合增速約為200%，在行業快速擴張背景下，公司碳化矽單晶爐設備有望隨行業滲透同步快速增長。
半導體級單晶矽爐國內領先，28nm 以上製程工藝已實現批量化生產。由於進入半導體單晶矽爐領域需矽片/襯底廠商驗證並通過晶片廠商稽核，在器件性能驗證後單晶矽爐才能進入矽片供應鏈，驗證時間長且壁壘高。目前12英寸半導體級矽片國產化率低且國產單晶爐設備在該領域中佔比低，公司深耕行業多年處於國內領先：客戶已覆蓋滬硅產業(上海新昇)、立昂微(金瑞泓)、神工股份、合晶科技；覆蓋主流12 英寸、8 英寸輕摻、重摻矽片製備，28nm 以上製程工藝已實現批量化生產。未來，隨12 英寸半導體級矽片擴產疊加單晶矽爐國產化率提升，公司該業務有望加速放量。
與客戶簽訂1.2 億元碳化矽單晶爐合同，業績增長注入持續動力。公司股權激勵24-25 年營收目標為5.99、8.21 億元，在此基礎上，公司與客戶J 簽訂了《碳化矽爐設備買賣合同》，合同價款含稅合計金額約為1.2 億元，分三批執行， 第一批次預付款支付後3-4 個月交付，第二批次和第三批次合同履約期限以雙方簽訂的訂單為準。在行業快速擴產背景下，本次合同簽訂將為公司業績增長注入持續動力。
投資建議：我們看好半導體級單晶矽爐的核心技術與碳化矽單晶爐的快速增長，預計23-25 年公司有望實現歸母淨利潤0.66/1.07/1.61 億元(YoY+92%/62%/50%)，對應22-24 年PS 分別為95/58/39 倍，給予“增持”評級。
風險提示：碳化矽單晶爐需求不及預期，半導體級單晶爐放量不及預期等。