雷射振鏡控制系統領軍企業，國產替代+新品拓展打開發展空間公司是國內雷射加工振鏡控制系統領軍企業，業務涵蓋雷射加工控制系統、雷射系統集成硬體、雷射精密加工設備等，其中雷射加工控制系統收入佔比約七成。
公司收入與業績多年均保持快速增長態勢，2022 年公司收入與淨利潤略有下降主要系下游大消費、3C 電子需求疲軟所致，考慮到公司積極拓展新能源、半導體客戶，未來公司高端振鏡控制系統有望進一步放量，疊加公司積極拓展伺服控制系統、3D 列印控制系統等新品，預計公司未來收入與業績有望重回快速增長通道。我們預計2023-2025 年公司營業收入為2.49/3.24/4.05 億元，歸母淨利潤為0.46/0.64/0.84 億元，當前股價對應PE 為70.5/50.5/38.3 倍，2023 年公司估值水準低於可比公司平均水準，且考慮到公司產品壁壘較高，新品擴展前景向好，首次覆蓋，給予“買入”評級。
高端振鏡控制系統受益於進口替代，公司市佔率有望提升國內中低端振鏡控制系統已基本實現進口替代，高端振鏡控制系統市場仍由Scaps、Scanlab 等國際廠商主導，國產化率仍比較低。公司積極拓展新能源、半導體等領域客戶，推出極耳切割、飛行焊接系統等高端振鏡控制系統產品，未來有望持續提升高端振鏡控制系統產品市佔率。
自產雷射振鏡打開成長空間，或將成為公司第二成長曲線高精密數位振鏡市場保持增長，由於國內起步較晚，高端振鏡產品一直以進口為主，國內擁有生產能力的廠商較少。公司積極拓展振鏡產品，具備高端振鏡自產能力，有與國際廠商競爭的實力。此外，公司募投資金用於振鏡產品研發，隨著募投專案逐步落地，高端振鏡有望成為公司第二成長曲線。
風險提示：雷射行業景氣度上行不及預期；募投專案建設進度不及預期；市場拓展不及預期。