事件：8 月29 日，上海鋼聯公佈2023 年半年報。公司上半年實現營收390.41 億元，同比增加1.89%；歸母淨利潤1.19 億元，同比增加28.96%；扣非淨利潤0.88 億元，同比增長4.05%。單二季度，公司實現營收215.30億元，同比下降5.50%；歸母淨利潤0.64 億元，同比增加20.22%；扣非淨利潤0.51 億元，同比增加6.65%。
2023 年上半年公司實現毛利率1.56%，同比-0.04pct；淨利率0.54%，同比+0.10pct。公司整體費用率為0.87%，同比-0.07 pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為0.54%、0.18%、0.16%，分別同比+0.06pct、-0.05 pct、+0.01pct。
產業數據服務業務快速擴張，用戶數量明顯增長。2023H1 產業數據服務實現營業收入3.96 億元，同比增長30.95%，其中數據訂閱收入2.20億元，同比增長6.62%；得益於線下活動高效開展，商務推廣、會務培訓和研究諮詢收入增幅較高。公司基於專有的產業大數據資產、資深的專家分析師、獨到的模型方法論、前沿的大數據技術，目前數據覆蓋了超過100 條產業鏈，每日跟蹤900 多個商品品種的價格變化，超過28萬家的付費用戶，上半年數據訂閱服務網頁端、移動端、數據終端的付費用戶數分別同比增長14.64%、16.79%、47.76%。
鋼材交易服務穩步發展。鋼材交易服務是公司發展多年的主營業務，收入穩定增長。2023H1 公司鋼材交易服務訂單達45.18 萬，同比增長11.37%；鋼銀平臺結算量2768.54 萬噸，同比增長8.14%；實現營業收入386.43 億元，同比增長1.66%；歸屬於公司股東淨利潤1.61 億元，同比增長7.50%。2023 年上海市經委制定發佈《上海市促進產業互聯網平臺高質量發展行動方案（2023-2025 年）》，對產業互聯網平臺交易額提出目標，有望促進公司鋼材交易平臺未來發展。
AI 賦能產品與服務升級。公司依託自身數據廣度和深度的優勢，利用前沿的大數據分析、AI 等技術，研發具有行業深度和廣度的應用服務產品，為企業提供市場及時、準確的實時行業多維度數據和深度分析、預測，同時在採購、生產、銷售、庫存、物流和結算全業務流程中，為客戶經營管理決策賦能。公司擬推出 “小鋼機器人”，基於LLM 及AIGC技術，以對話式為用戶提供價格、數據、資訊、報告、會議等內容的蒐索、生成獲取服務等需求，上半年已完成技術內測及專業驗測。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年營業收入分別為881.44、1015.83、1171.27 億元，歸母淨利潤分別為2.40、3.44、4.90 億元，對應EPS 分別為0.75、1.07、1.53 元。維持“買入”評級。
風險提示：政策落地不及預期、產業數據服務擴張不及預期、鋼材交易業務收入不穩定的風險。