事項：
近期，公司發佈半年報，上半年實現營業收入1.35 億元，同比增長27.47%；歸母淨利潤5072.18 萬元，同比增長245.33%；扣非淨利潤461.47 萬元，同比增長15.51%。
評論：
結構優化業績實現高增速，股份支付提升管理費用。業績端，今年上半年公司持續優化業務佈局以及產品結構，實現營業收入1.35 億，同比增長27.47%。
公司全資子公司百敖軟件上半年實現營業收入6746.79 萬元，淨利潤1679.77萬元。持股52%艾普陽深圳中報尚未被納入合併範圍。此外，公司2023 年6月處置子公司卓易文化10.83%的股權，確認投資收益4111.72 萬元。毛利率端，公司2023 年上半年實現毛利率47.13%，相較於2022 年48.15%略有下降。費用端，公司2023 年上半年實現銷售費用323.49 萬元，同比減少22.50%，主要是廣告和宣傳費用下降所致；管理費用3276.55 萬元，同比增長144.69%，主要是上半年確認了1408.10 萬元的股份支付費用；財務費用58.87 萬元，同比減少33.39%；研發費用2320.91 萬元，同比減少13.68%，主要是上半年研發費用技術服務費減少所導致。
產品方案持續演進，“一體兩翼”協同發展。雲計算設備固件方面，公司一方面持續升級國產化計算機安全和可靠性領域的產品方案，另一方面針對蓬勃發展的國內ARM 服務器和終端芯片，以及蓄勢待發的RISC-V 芯片，計劃加入更多的產品線，並在標準總結和制定領域與芯片企業攜手，一起推動國產替代取得更快發展。雲服務技術方面，上半年公司雲服務技術研發也取得多方面的進展：①開發雲平台迭代完成V2.0 穩定版，可以通過低代碼構建業務場景應用，目前已支持PCWeb 應用構建。並集成工作流、消息推送和用戶權限等平台能力；②PaaS 平台完成V2.0 版本的迭代，可以支持在邊緣側部署容器平台，可以滿足私有化及物聯網產品部署的環境要求；③卓瓴數字樓宇一體化平台迭代發佈V1.4.3 穩定版，包含智能化集成管理、空間資產管理、物業管理、運營管理、E 卡通管理和財務管理板塊。
業務領先、解決方案完備，公司核心競爭力穩固。固件業務方面，公司不僅是國內唯一的X86 架構BIOS 和BMC 固件供應商外，公司還是少數同時具備開發ARM、MIPS、Alpha 等CPU 架構用BIOS 產品能力的大陸廠商。公司在BIOS 固件產品開發領域在國內居於領先地位，具備與國際廠商開展競爭的能力。雲服務業務方面，經過多年積累，公司搭建了具有自主知識產權的雲平台架構，完整涵蓋感知層、IaaS 層、DaaS 層、PaaS 層和SaaS 層，能夠提供端到端雲服務的公司。此外，基於公司多年雲服務產品開發經驗，目前公司已實現政企、樓宇、文化等多領域雲服務解決方案快速搭建。
投資建議：信創預計加速推進，空間格局改善可期，因此上調業績預期。我們預計公司2023-2025 年營業收入爲3.86、5.47、7.28 億元，對應增速爲37%、41.7%、33%；預計2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.03、1.48、2.07 億元，對應增速分別爲100.8%、44.5%、39.8%（2023-2024 歸母淨利潤前值爲0.76/1.21億元）。2023-2025 年EPS 預測分別爲1.18、1.70、2.38 元。參考可比公司及歷史估值，考慮到公司是固件行業細分領域龍頭，給予公司2023 年70x PE，對應目標價約82.6 元，維持“強推”評級。
風險提示：無法繼續獲得英特爾授權；下游信創服務器、PC 出貨不及預期；行業競爭加劇。