银行IT 投入持续增长，金融信创加速落地。根据中商情报网转引IDC 数据，2022 年中国银行业IT 投资规模达到1445.67 亿元，同比增长8.3%，预计2026年将达2212.76 亿元，年复合增长率为11.2%。2022 年，信创从党政向行业延伸，金融是行业信创的代表，推进速度较快。2023 年7 月，招标网发布了中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目招标公告，设备采购金额超65 亿元，印证了金融信创赛道高景气度。公司發佈半年報：2023H1 實現營業收入4.83 億元，同比增長7.91%，歸母淨利潤0.52 億元，同比增長17.37%；扣非歸母淨利潤0.49 億元，同比增長19.55%。
評論：
業績穩健增長，堅定研發投入。營收端穩健增長，2023H1 實現營業收入4.83億元，同比增長7.91%。細分產品來看，IT 運行維護服務和原廠軟硬體產品分別實現營業收入2.91 億元/1.85 億元，同比增長均為7.67%。利潤端增速較快，2023H1 公司實現歸母淨利潤0.52 億元，同比增長17.37%；2023Q2 單季度，公司實現歸母淨利潤0.26 億元，同比增長24.26%。費用結構保持穩定，持續加強研發投入，2023H1 公司銷售費用率/管理費用率/研發費用率同比+1.27pct/-1.45pct/+0.39pct，其中，研發費用金額同比增長17.26%。
銀行IT 投入持續增長，金融信創加速落地。根據中商情報網轉引IDC 數據，2022 年中國銀行業IT 投資規模達到1445.67 億元，同比增長8.3%，預計2026年將達2212.76 億元，年復合增長率為11.2%。2022 年，信創從黨政向行業延伸，金融是行業信創的代表，推進速度較快。2023 年7 月，招標網發佈了中信銀行股份有限公司通用基礎設施集成商入圍採購專案招標公告，設備採購金額超65 億元，印證了金融信創賽道高景氣度。
坐擁優質客源，技術能力全面覆蓋。客群覆蓋方面：截至2023H1，公司已與中國人民銀行，國家開發銀行、中國農業發展銀行，6 家國有大型商業銀行，11 家全國性股份制商業銀行，150 餘家城市商業銀行、民營銀行、農村商業銀行、農村信用社等客戶建立了業務合作，服務客戶已逾千家。技術能力方面：
截至2023H1，公司取得了16 項專利（其中14 項發明專利）、108 項電腦軟體著作權、49 項軟體產品證書；在IT 基礎架構層，公司具備服務器、存儲、網路、作業系統、資料庫和中間件等多品牌、跨平臺的全覆蓋技術能力。在客戶IT 基礎架構轉型至信創產品架構時，公司能夠保證客戶信創產品架構安全、穩定、高效運行，保障客戶信創的節奏。
投資建議：考慮到經濟弱復甦，以及未來金融信創推進節奏，我們預計2023-2025 年營業收入為17.68/21.41/25.14 億元， 對應增速分別為33.5%/21.1%/17.4%（原2023-24 年預測值17.77/20.46 億元）；歸母淨利潤1.74/2.22/2.69 億元，對應增速分別為22.9%/27.9%/20.9%（原2023-24 年預測值1.81/2.08 億元）。參考可比公司估值水準，給予公司2023 年34 倍PE，對應目標價59 元，給予“推薦”評級。
風險提示：市場競爭風險；市場拓展風險；市場產品迭代及科技創新風險。
