事件：大族激光發佈2023 年半年報， 23H1 實現營收60.87 億元（-12.25%），營業利潤3.82 億元（-44.01%），歸母淨利潤4.24 億元（-32.88%），扣非淨利潤1.98 億元（-67.44%）。23Q2 營業收入36.62 億元（+3.35%），歸母淨利潤2.81 億元（-5.90%），扣非歸母2.40 億元（-15.08%）。相較Q1 顯著改善，環比增長分別爲50.99%、97.56%、661.42%。
業務市佔率維持領先，光伏新業務拓展順利。2023 上半年，公司信息產業收入16.38 億元（同比-35.47%），整體市佔率維持領先。其中消費電子設備業務實現營收8.67 億元（同比+6.52%），推出金屬3D 打印設備等新產品；PCB設備業務實現營收7.71 億元（同比-55.29%），行業客戶新增產能投資大幅減少，造成較大影響。新能源設備收入11.53 億元（同比+6.60%），其中鋰電設備業務實現營收10.55 億元（同比+3.96%），在手訂單31.76 億元，持續推進大客戶戰略並加快出海進程；光伏設備業務實現營收0.98 億元（同比+46.96%），在手訂單4.30 億元，公司PECVD、擴散爐、退火爐等設備中標TOPCON 電池行業客戶批量訂單，公司自主研發鈣鈦礦激光刻劃設備，已實現量產銷售。半導體設備營收8.38 億元（同比-19.16%），公司碳化硅激光切片設備持續推進與行業龍頭客戶的合作，準備規模化生產，研發Micro-LED巨量轉移、巨量焊接、修復等設備市場驗證反映良好。通用工業激光加工設備市場營收24.58 億元（同比+7.80%），公司持續加大對中低端市場的覆蓋和拓展，市佔率穩步提升；持續加強和新能源汽車客戶合作，中標比亞迪31條白車身頂蓋激光釺焊及底盤車架、高強鋼電池托盤自動焊接線等項目。
盈利預測。我們預計公司2023-2025 年歸屬母公司股東淨利潤分別爲12.42億元、16.97 億元、19.43 億元，EPS 爲1.18 元、1.61 元、1.85 元。結合今年疫情擾動、參考公司可比公司估值水平，給予公司2023 年動態PE 區間20-22X，對應合理價值區間23.60-25.96 元，“優於大市”評級。
風險提示。3C 行業增速放緩影響激光行業發展不及預期，行業競爭超預期，市場競爭加劇。