交銀國際發研報指，上半年盈利增長主要來自自營投資收益。2023年上半年，A股43家上市券商歸母淨利潤同比增長13.6%，增速低於該行此前所預期的15-20%。營收增長主要來自自營投資收益增長。上市券商合計自營投資收益同比增長78%，而手續費佣金淨收入和淨利息收入同比分別下降7%和16%。輕資本業務收入同比下降，經紀/投行/資管收入同比分別下降7%/10%/6%。
頭部券商盈利增速低於上市券商合計增速。資產規模前十大券商歸母淨利潤同比增長2.2%，低於上市券商整體，主要由於自營投資業務穩健，相對彈性較低。頭部券商利息支出增速高於上市券商整體，該行估計主要來自境外業務融資成本上升。
維持證券行業同步評級，維持華泰(06886)、中信建投(06066)、中信(06030)和中金(03908)的買入評級。行業估值重新回到有吸引力的區間。該行期待隨着政策支持力度加大，以及政策累積影響逐步顯現，將爲市場帶來增量資金，推動股票市場回升。從中長期來看，該行認爲頭部券商將充分受益於居民財富向資本市場轉移的趨勢，以及資本市場機構化、國際化趨勢。