國內步進電機龍頭，世界級運動控制領域綜合製造商公司主營爲控制電機及驅動系統（步進電機、伺服電機、直流無刷電機、空心杯電機等），在HB 混合步進電機領域爲國內龍頭，率先打破日資壟斷，18 年規模已升至全球前三（22 年產量1800 萬臺，銷售額全球前三）。公司重視海外市場，先後收購諸多海外相關企業，業務覆蓋北美、歐洲、東亞及東南亞，海外營收佔比常年超過40%（以歐美爲主）。
2017-2022 年公司營收/歸母淨利的年複合增長率分別達13%/8%，業績長期穩步增長。
關鍵併購增強技術擴展品類，產能擴張加速佈局高附加值領域公司整合管理能力突出，先後收購美國AMP、美國LIN、瑞士T Motion等全球領先電機及驅動企業並將其技術（吸收整合步進電機、空心杯電機先進技術）、市場及客戶（通過併購有效拓展海外市場）內化爲自身資源，並以客戶需求爲導向將產品品類由單一步進電電機拓展至伺服、無刷、空心杯電機等。23 年隨太倉工廠全面投產+越南工廠啓用，公司產能得到釋放，有望加速佈局半導體、工控自動化、醫療生化等高附加值領域，持續提升盈利水平。
把握時代熱點，人形機器人助力空心杯電機發展人形機器人商業前景廣闊，GGII 預計：2026 年全球人形機器人在服務機器人中的滲透率有望達到3.5%，市場規模超20 億美元，到2030年，全球市場規模有望突破200 億美元。公司空心杯電機性能對標海外，熱處理、響應速度最優，且價格低於海外競品。公司憑藉“技術積累+驅動配套+本地化服務”，在領域內形成了一定的優勢，並制定了“五年內形成新增年產227 萬臺無刷電機產能，可能包括無刷空心杯電機”的產能計劃。
盈利預測：預計23-25 年公司總收入分別爲32.4/43.1/54.8 億元，同增9%/33%/27% ； 歸母淨利潤分別爲2.7/4.3/6.1 億元， 同增9%/59%/42%。預計未來3 年公司業績複合增速可達35%，考慮未來公司空心杯電機在人形機器人領域具有較強發展空間，我們給予公司“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動較大風險；國際貿易摩擦風險；市場需求不及預期；研發及技術進展不及預期；測算主觀性風險；二級市場交易風險。