行业大规模商业化奇点临近，定增加码长线布局抢先机。一季度营收下滑主要受传统淡季及长假的影响，随市场回暖、新兴应用场景落地，二季度营收明显恢复。3D 视觉感知已逐渐步入大规模商业化前夜。根据GGII 预测，2027 年我国3D 视觉市场规模有望增至160 亿元，未来五年CAGR 高达54%。7 月，公司披露再融资公告，拟搭建“机器人视觉产业中台”，用4 年时间攻关机器人视觉传感器、多模态大模型、机器人OS、量产工厂等，抢占具身智能产业发展先机。事件：
公司發佈中報，2 3H1 公司實現營收1.7億元，同降9.7%；歸母淨虧損1.4 億元。其中Q2 單季營收1.0 億元，同增3.6%，環增70.0%；歸母淨虧損0.7 億元，同降15.3%。公司上半年研發投入1.7 億元，佔總營收101.9%，保持高位。
點評：
行業大規模商業化奇點臨近，定增加碼長線佈局搶先機。一季度營收下滑主要受傳統淡季及長假的影響，隨市場回暖、新興應用場景落地，二季度營收明顯恢復。3D 視覺感知已逐漸步入大規模商業化前夜。根據GGII 預測，2027 年我國3D 視覺市場規模有望增至160 億元，未來五年CAGR 高達54%。7 月，公司披露再融資公告，擬搭建“機器人視覺產業中臺”，用4 年時間攻關機器人視覺傳感器、多模態大模型、機器人OS、量產工廠等，搶佔具身智能產業發展先機。
突破頭部客戶，下游應用多點開花。1）3D 打印領域，首次與消費級3D 打印領導者創想三維達成戰略合作。2）醫保覈驗領域，衆多采用公司模組的醫保終端陸續上線。3）工業機器人領域，子公司奧銳達與全球領先的柔性物流解決方案供應商斯坦德達成深度合作。
做深微軟/英偉達開發者生態，拓寬產品護城河。1）公司已與微軟合作推出Femto 系列iToF 相機。8 月，微軟宣佈Azure Kinect Developer Kit停產，並將技術產線轉移至奧比中光，公司有望承接該部分市場份額。
2）8 月初，公司發佈與英偉達合作開發的3D 開發套件Orbbec PerseeN1，該產品融合了公司雙目結構光相機Orbbec Gemini 2 和英偉達Jetson Nano 算力平台，可幫助開發者快速打造3D 視覺方案。公司也將持續將3D 相機集成至英偉達Omniverse 平台，助力其推動元宇宙基建事業。3）高通領導7 月參訪公司總部座談交流，後續有望達成相關合作計劃。我們認爲，公司攜手諸多全球科技巨頭，有望擴大技術領先性，搶先卡位元宇宙、機器人、XR 等泛AI 行業，把握成長紅利。
盈利預測與投資建議：在中國服務機器人3D 視覺傳感器領域，公司已憑藉超70%的市佔率領跑全球。我們看好全球頂尖合作伙伴爲公司帶來的增長機遇。預計2023-2025 年營收分別爲4.78/7.27/11.16 億元，對應PS 分別爲28X/18X/12X。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：無法盈利風險；研發進展不及預期；市場競爭加劇；
