事件：
公司發佈中報，2 3H1 實現營收11.84 億元，同比-2.37%；歸母淨利潤0.22 億元，同比+49.89%。Q2 單季實現營收6.44 億元，同比-1.17%，環比+19.48%；歸母淨利潤0.94 億元，同比+713.02%，環比扭虧。
點評：
Q2 業績環比改善，規模效應顯現。1）23H1 半導體IP 授權業務同降10.65%，其中知識產權授權使用費營收3.5 億元，同比-11.49%。特許權使用費營收0.5 億元，同比-4.85%。知識產權授權使用費收到客戶項目啓動安排影響，有季節性波動，總體呈現穩步增長趨勢。23Q2 知識產權授權使用費收入環增141.44%。上半年雖IP 授權次數下降，但單價有所提升。上半年單次知識產權收入566.26 萬元，同增21.88%。分結構看，圖形處理器IP、神經網絡處理器IP 和視頻處理器IP 在半導體IP 授權業務營收佔比已接近80%。2）23H1 一站式芯片定製業務同增1.7%，其中芯片設計業務營收2.5 億元，同比-16.97%。量產業務營收5.3 億元，同比+13.56%。3）23H1 實現毛利5.64 億元，同增11.72%；綜合毛利率47.65%，同增6.01pct。主要系量產業務規模化效應進一步顯現，且該業務能力提升爲公司帶來更高議價權。
在手訂單充足，物聯網及數據處理引領增長。按下游應用看，上半年物聯網實現營收5.13 億元，同增47%，。數據處理領域營收1.77 億元，同增70.3%，。上半年公司在手訂單21.37 億元，其中一年內轉化的在手訂單14.05 億元，佔比65.73%。
以核心技術爲基，深化客戶合作。1）公司堅持迭代核心技術，基於自研的GPU IP 和NPU IP，公司推出了創新的AI GPU IP 子系統，實現靈活高效的AI 計算。2）2023 年3 月，公司與微軟就windows 10 IOT 企業版操作性系統開展合作，合作內容包括硬件加速器及對嵌入式平台的長期支持。同月，藍洋智能發佈了採用公司GPGPU 和NPU 以及VPUIP 部署的AI 芯片。3）公司已經爲國際領先芯片企業的數據中心加速卡提供了視頻處理器IP 和5nm 的一站式芯片定製服務。
盈利預測與投資建議：公司具備軟硬件生態平台，在手訂單充足，業績彈性大。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.2/2.0/2.7 億元，對應PS 分別爲11/8/7X。維持“買入”評級。
風險提示：研發進度不及預期；行業競爭加劇；