事件

新风光发布2023 年半年报：2023 年上半年，公司实现营业收入6.4 亿元，同比增长32.02%；实现归属于上市公司股东净利润0.78 亿元，同比增长39.32%。

投资要点

费用控制显成效，半年报业绩高增

2023Q2 公司实现营业收入4.26 亿元，同比增长25.16%；实现归母净利润0.58 亿元，同比增长48.11%；实现销售毛利率29.46%，环比下降0.88pcts，实现销售净利率13.65%，环比增长4.31pcts。公司业绩高增，2023Q2 营收规模环比Q1 增长明显，规模扩大下公司费用率有明显下降，2023Q2 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率合计为15.12%，环比降低8.37pcts，费用控制显成效。

SVG 需求前景广阔，公司充分受益

我国电能质量治理市场增长迅速，预计在2023 年市场空间将达到 1,745 亿元。而无功补偿设备作为电能质量治理市场的重要组成部分，未来产业规模将保持稳定增长。随着高压SVG 技术不断成熟及产品成本下降，SVG 在无功补偿市场的份额将会不断增加，未来高压SVG 市场有着良好的前景，预计到2026 年中国高压SVG 行业市场规模有望达到75.49 亿元。

公司作为生产高压SVG 的领先企业，有望在未来充分受益于市场规模的持续扩大。

储能业务有望持续高增

公司在高压侧技术积累雄厚，已开发了多款高低压储能系统集成及PCS 等产品，上半年储能业务实现营收1.04 亿元，同比增长53%。随着储能市场的进一步发展，公司储能业务有望持续高增。

盈利预测

我们预测公司2023-2025 年收入分别为21.6、29.2、36.5 亿元，EPS 分别为1.47、1.82、2.28 元（前值2023-2024 年为1.48、2.13 元），当前股价对应PE 分别为19.8、16.1、12.8 倍，尽管当前储能行业盈利能力仍然较低，但公司储能增速仍然较快，同时长期来看我们看好公司高压SVG 业务持续稳定发展，维持“买入”投资评级。

风险提示

上游原材料价格波动；产品研发不及预期；高压SVG 销量不及预期；储能业务发展不及预期；行业竞争加剧；大盘系统性风险等。