公司發佈2023 年中期業績公告，上半年實現收入41.0 億元，同比-3.9%，實現歸母淨利潤1.5 億元，同比+10.9%。
基礎服務發展彰顯韌性，市拓能力穩步提升。上半年公司基礎物業服務收入達26.1億元，同比增長11.5%，主要增長動力是第三方在管面積的持續拓展。外拓項目質量提升，上半年公司新增第三方外拓合約建築面積26.4 百萬方，競標項目平均物業費爲2.3 元/平方米/月，同比提升15%。截至期末公司合約建築面積同比+3.9%至3.46 億方，在管面積同比+1.9%至2.61 億方，待轉化合約面積充足。從構成上看，來自第三方的合約面積佔比爲77.6%，同比提升1.3 個百分點，業務獨立性日益增強。但第三方項目及公建項目佔比的提升對基礎服務毛利率造成拖累，上半年公司基礎服務毛利率爲20.7%，同比-5.6pcts。
社區增值服務仍待修復，毛利率承壓。上半年公司社區增值服務實現收入7.1 億元，同比下降23.8%，主要是因爲（1）部分與房地產行業關聯度較高的業務規模下降，如智慧場景解決方案和美居業務；（2）消費需求仍待復甦，新零售業務面臨挑戰。部分較高毛利業務收入佔比的下降致使社區增值服務毛利率承壓，上半年社區增值服務的毛利率爲29.1%，同比-3.8pcts，進一步拖累公司整體盈利能力。
費用控制卓有成效，現金流改善明顯。公司成本控制效果明顯，上半年銷售費用率爲1.5%，同比下降1.0 個百分點；管理費用率爲10.9%，同比微降0.1 個百分點。
22 年同期受可轉債計提利息影響財務費用約1.0 億元，今年上半年無該影響後財務收入淨額約0.1 億元，對淨利潤有較大正面提升。上半年公司現金流明顯改善，經營活動實現現金流入淨額3.5 億元，同比快速大幅提升27.5 億元，淨現比達1.7，經營質量提升。
維持增持評級，調整目標價至1.81 港元。根據公司中期經營情況，調整了對各項業務收入增速和毛利率的預測，以及銷管費用率的預測，調整後23-25 年EPS 預測值爲0.21/0.22/0.26 元（原預測23-24 年爲0.33/0.40 元）。可比公司2023 年PE 估值爲8x，對應目標價1.81 港元。（1 港元=0.919 人民幣）。
風險提示
毛利率下行風險。第三方拓展風險。收併購整合和商譽風險。