依托集团产业背景，布局全钒液流储能领域：2022 年8 月，公司出资4.9亿元与母公司永泰集团所持股的上市公司永泰能源共同创立北京德泰储能科技有限公司，占注册资本的49%，并计划以该公司为平台，重点投资全钒液流储能领域。目前北京德泰已陆续开展向新型储能公司增资、收购钒矿资源公司、收购储能专利技术等一系列项目，初步实现了全钒液流储能领域的全产业链布局，公司预期在2024 年下半年开始将逐步产生收益。公司是A 股稀缺困境資產管理標的：海德股份是我國59 家地方性AMC公司之一，是A 股唯一以困境資產管理為主營業務的上市公司。近年公司不良資產管理業務實現強勢增長。2022 年，公司實現營業收入10.63 億元，同比增長59.46%；實現歸母淨利潤7.00 億元，同比增長82.63%。2023 年上半年公司實現歸母淨利潤5.15 億元，同比增長59.45%。
立足困境資產管理業務，打造全新業績增長點：依託母公司產業背景優勢和自身資產管理業務的豐富經驗，公司在困境資產管理業務的基礎上不斷佈局新領域，打造個貸不良資產管理與新能源儲能兩大業績增長點。
佈局個人困境資產業務，政策加持之下或大有可為：公司於2021 年7 月獲批在全國範圍內開展個人不良貸款收購處置業務的資質，並於2022 年8 月向具有個貸不良批量法訴全流程系統的西藏峻豐數位技術有限公司增資人民幣5000 萬元，成為持股51%的控股股東。當前，公司主要以“大數據+AI”的方式應對個貸不良資產“債務人數量多+單筆金額小”的問題，採用“科技+司法”的方案對個貸不良資產進行處置，在個貸司法處置領域綜合實力居於領先地位。未來，公司有望抓住個貸不良資產紅利期，培育新的業績增長點。
依託集團產業背景，佈局全釩液流儲能領域：2022 年8 月，公司出資4.9億元與母公司永泰集團所持股的上市公司永泰能源共同創立北京德泰儲能科技有限公司，佔註冊資本的49%，並計劃以該公司為平臺，重點投資全釩液流儲能領域。目前北京德泰已陸續開展向新型儲能公司增資、收購釩礦資源公司、收購儲能專利技術等一系列專案，初步實現了全釩液流儲能領域的全產業鏈佈局，公司預期在2024 年下半年開始將逐步產生收益。
投資建議：我們預計2023、2024、2025 年公司營業收入分別為14.75、34.91、68.68 億元，同比增速分別為38.7%、136.7%、96.7%，歸母淨利潤分別為10.15、14.25、21.88 億元，同比增速分別為45.0%、40.3%、53.6%。公司當前股價對應2023、2024、2025 年PE 分別為15.5x、11.0x、7.2x。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：不良資產行業發展不及預期；個貸不良資產業務增速不及預期；全釩液流儲能專案進展不及預期。