事件：
1）9 月7 日，公司獲其董事會主席兼執行董事陳湘宇在場內以每股均價3.40 港元增持16.48 萬股，涉資約56.02 萬港元。增持後，陳湘宇最新持股數目爲2.60 億股，持股比例由16.47%上升至16.48%。
2）公司發佈2023 年中期業績公告。2023H1 公司實現營收11.21 億，同比減少18.8%；經調整淨利潤2.02 億元，同比扭虧爲盈。
點評：
1、聚焦核心業務，降本增效顯著。2023H1 公司營收總額比去年同期下降了18.8%，主要由於公司終止了非核心遊戲業務，並剝離了IP 衍生品業務，持續聚焦主業。其中，IP 衍生品業務收益由2022 年同期的0.41 億元下降至0.11 億元；遊戲收益由12.84 億元下降至10.65 億元。利潤端，2023H1 經調整淨利潤同比扭虧、毛利率提升，主要系Fanbook 帶來自有渠道收益提高，和持續的降本增效舉措帶來管理成本和運營成本的下降。
2、精品遊戲穩健增長，新遊戲有望帶來新增量。1）核心遊戲方面，2023年上半年，公司核心遊戲收入佔比進一步提升。《地鐵跑酷》保持穩定增長；《夢幻花園》及《夢幻家園》於上半年推出“蟠桃獻瑞”、“貓咪莊園”等優質內容，日活用戶數及付費用戶數突破新高；《榮耀全明星》表現依然強勁，結合Fanbook 社區，遊戲內外的用戶在線時長均有顯著提升。2）新遊戲方面，公司自研產品《卡拉彼丘》在公開測試中取得百萬新增，日均在線時長、留存率均超預期，目前已正式進入不刪檔測試階段；與騰訊聯合開發的《二之國：交錯世界》已於2022 年12 月取得版號，預計今年第三季度將進行付費測試；《三角洲行動》已於2023 年7月取得版號，中國大陸地區由騰訊獨家發行，未來將擇期上線，預計將給公司帶來新的業績增量。
3、Fanbook 擁抱AIGC，用戶社區助力產品增長。Fanbook 是由公司自主研發的基於頻道的、能有效解決社區運營問題的社區用戶管理工具。目前，公司嘗試在Fanbook 上落地更多生成式AI 的能力，主要的場景包括社區運營效率提升和用戶內容輔助生成，有助於提高運營效率、提升玩家活躍度和社區內容豐富度。
4、投資建議：預計公司23-25 年收入分別爲28.60/35.95/42.01 億元，歸母淨利潤分別爲2.11/4.26/5.52 億元，對應當前股價，PE 分別爲23.33X/11.53X/8.89X。給予“推薦”評級。
5、風險提示：《卡拉比丘》表現不及預期、老遊戲流水下滑、Fanbook 表現不及預期