本報告導讀：
公司是國內消光劑用二氧化矽龍頭，外拓中高端二氧化矽產品加速成長，給予增持評級。
投資要點：
首次覆蓋，給 予“增持”評級。公司為國內消光劑企業，聚焦中高端領域外拓產品品類，有望實現業績持續增長，我們預計23-25 年EPS分別為1.07、1.44、1.83 元，綜合PE/G 及PB 估值，對應公司目標價為39.37 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
公司為國內消光劑龍頭，身處中高端市場。公司產品為二氧化矽中高端應用產品，盈利能力較強，近兩年納米新材料業務毛利率約40%。
公司目前擁有1.4 萬噸/年二氧化矽產能和0.1 萬噸/年氧化鋁產能。
新增產能方面，公司年產2 萬噸超細二氧化矽凝膠專案建成後將進一步鞏固公司行業龍頭地位。
開口劑和防鏽劑放量在即，成增長新引擎。開口劑和防鏽劑產品附加值高，22 年上半年售價分別為2.65 萬元/噸和2.90 萬元/噸。公司產品性能優異，對比外資供應商具備價格優勢。目前公司開口劑已成功導入石化企業，防鏽劑已為全球塗料巨頭公司小批量供貨，隨著產品認可度不斷提升，銷量有望進一步增長，帶動公司利潤增長。
佈局高端產品，開拓第二成長曲線。2023 年3 月，公司與馬鞍山市政府簽訂《入區協定》，分別規劃2 萬噸催化劑載體和水性樹脂，產品附加值高。此外，公司通過外延並購加速水性樹脂的規模化生產，年產2.6 萬噸電池用材料二氧化矽專案正處於簽約階段。公司在高端領域加速佈局，隨著專案逐步落地，遠期將為公司業績貢獻第二動力。
風險提示：投產不及預期、原材料價格大幅波動、市場競爭加劇風險。