公司深耕體育本體領域，頭部資源壁壘顯著，全產業鏈業態佈局漸成，產業集羣協同發力，龍頭地位穩固。體育經濟疫後恢復彈性大，政策長期傾向性強，市場前景廣闊，增長潛力可期。首次覆蓋，給予增持評級。
支撐評級的要點
資源壁壘顯著，龍頭地位穩固。公司作爲體育總局旗下唯一上市公司，掌握國內精品賽事等頭部體育資源，擁有國際、國內權威、熱門的體育機構及組織等無形資產資源，25 年精耕細作使其積累豐富的業內運作經驗。現公司已建立起較好的品牌公信力和市場認可度，並在規模、效率、品牌等多方面擁有高壁壘核心競爭力，行業龍頭地位穩固。
體育核心全產業鏈佈局，集羣協同及互補優勢突出。公司深耕體育產業多年，逐步形成包含賽事活動、體育傳播、體育空間、彩票相關、認證檢測、教育培訓等覆蓋核心全產業鏈的業態佈局，形成強大的業務集羣優勢，利於實現資源優化配置和整合，發揮出互補優勢和協同效應，促進公司整體業務的轉型升級，培育公司業績增長的可持續性。
承接政策利好，體育經濟長期增長潛力可期。短期看，疫後體育經濟有望實現高彈性恢復；長期看，宏觀政策持續鼓勵並支持體育產業的發展，體育經濟前景廣闊。公司作爲行業龍頭，首先承接行業復甦和政策刺激帶來的利好，短期及長期都將迎來大量發展契機。疫情期間公司在降本增效的同時持續擴大布局，新項目落地及恢復運營有望增厚公司業績，帶來較大增量，打開成長空間。
估值
公司深耕體育產業25 年，背靠國家體育總局，資源優勢顯著，龍頭地位穩固；擁有體育全產業鏈業態佈局，產業集羣協同及互補優勢顯著，新項目落地有望打開成長空間；短期看疫後體育經濟有望快速反彈，長期看政策支持導向性強，市場前景廣闊，公司承接紅利增長潛力可期。我們預計23-25 年公司實現收入18.15/19.73/21.04 億元，歸母淨利潤爲0.61/0.87/1.11 億元，EPS 分別爲0.06/0.09/0.12 元，對應P/E 分別爲149.5/104.9/82.1 倍。首次覆蓋，給予增持評級。
評級面臨的主要風險
政策風險，業務多元化的經營風險，新項目未達預期風險。