本報告導讀：
公司23 年中報業績符合預期，公司毛利率同比改善，在手訂單充裕，智慧礦山裝備業務貢獻新增量。
投資要點：
維持增持評級 ，下調目標價至40.09元。公司23H1 業績符合預期。
考慮到公司在手訂單充足，智慧礦山裝備貢獻新增量，上調公司23-24 年EPS 至1.46/2.00 元（前值為1.40/1.77 元），預計公司25 年EPS為2.49 元。參考行業估值水準，給予公司24 年20x PE，對應目標價40.09 元（前值60.69 元），維持增持評級。
公司23H1 業績符合預期。公司23H1 實現營收6.40 億元，同比增長32.02%，實現歸母淨利潤0.78 億元，同比增長39.32%，銷售/管理/研發/財務費用率分別為9.01%/4.35%/4.57%/-0.39%。其中，23Q2 單季度公司實現營收4.26 億元，同比增長25.16%，環比增長98.64%，實現歸母淨利潤0.58 億元，同比增長48.11%，環比增長179.15%，業績符合預期。
公司毛利率同比改善，在手訂單充裕。公司23H1 綜合毛利率29.76%，同比+2.51cpts。截止23H1，公司合同負債1.18 億元，同比增長99.70%，在手訂單充裕。
公司智慧礦山裝備業務貢獻新增量。公司背靠山東能源集團，兗礦能源第二套煤礦應急電源產品在南屯煤礦1 月10 日順利實現並網運行,首套1140V 採煤機長距離供電專案在長城五礦投入運行，運行效果良好。公司智慧礦山裝備業務23H1 營收同比增長258.14%，貢獻業績新增量。
風險提示。公司產品份額不及預期；行業價格戰激烈程度超預期。