投資要點
2023H1 盈利爲人民幣14.39 元，同比下降10.97%：
公司上半年實現收入爲人民幣100.47 億元，同比下降1.74%； 歸屬股東淨利潤爲人民幣14.39 億元，同比下降10.97%；基本每股收益爲人民幣0.34 元。上半年天然氣業務實現淨利潤爲人民幣3.1 億元，同比下降47.7%；新能源業務實現淨利潤爲人民幣13.33 元，同比下降7.9%。
下半年天然氣銷量有望逐步恢復：
上半年，公司天然氣業務總輸氣量爲23.85 億立方米，同比下降2.9%，售氣量20.59 億立方米，較上年同期下降5.8%，其中零售氣量9.12 億立方米，同比下降6.3%。公司上半年天然氣銷售量下降主要受整體宏觀經濟大環境影響，帶來終端工業用戶需求下降所致。而7 月份，公司售氣量同比增長13.23%，其中，零售氣量同比增長達到32.58%，隨着宏觀經濟改善，預期下半年天然氣售氣量有望逐步恢復增長。
唐山LNG 明年接卸量有望達到150 萬噸，實現正盈利貢獻：
上半年，公司唐山LNG 項目一階段工程及配套外輸管線項目（曹妃甸—寶坻段、寶坻—永清段）正式投產試運行；唐山LNG 項目二階段8 個儲罐工程綜合進度完成超50%。7 月份進口了2 船LNG，9 月會進第3船，全年接卸量約40-50 萬噸，明年將達到150 萬噸接卸能力。曹妃甸碼頭向第三方公平開放，吸引第三方租賃使用，將有利提升公司LNG 碼頭儲氣庫週轉率，實現達產目標。初步測算，今年唐山LNG 碼頭一期項目今年有望盈虧平衡，明年實現正盈利貢獻。
維持買入評級，目標價3.96 港元：
結合行業估值，我們給予公司目標價3.96 港元，相當於2023 年和2024年6 倍和4.7 倍PE，目標價較現價有45%上升空間，維持買入評級。