23Q2 毛利率74.9%同减0.2pct，归母净利率22.3%同增2.2pct23Q2 公司毛利率74.9%同减0.2pct，23H1 毛利率75.7%同减0.2pct。分品牌，DA、DZ、RA 毛利率均有小幅减少，DM 毛利率同增1pct；分渠道，线上毛利率同增4pct 至79.9%，线下毛利率同减1pct，其中直营同减2pct，经销同减0.6pct。23Q2 收入6.4 億同增26.5%，歸母淨利1.4 億同增40.3%公司發佈半年報，23Q2 收入6.4 億同增26.5%（Q1 yoy+2.3%），歸母淨利1.4 億同增40.3%（Q1 yoy+9.3%）；23H1 收入12.5 億同增13.4%，歸母淨利3.1 億同增21.8%，收入增長主要系終端零售伴隨經濟復甦而上升。
分品牌，23H1 DA 收入6.6 億同增14.4%，佔總53%；DM 收入0.7 億同減6%，佔總5.9%；DZ 收入4.9 億同增14.6%，佔總39.2%；RA 收入2138 萬同增37.5%，佔總1.7%。
分渠道，23H1 線上收入1.97 億同增32.7%，佔總15.8%；線下收入10.5億同增10.3%，佔總84%，其中直營收入5.6 億同增19.1%，經銷收入4.9億同增1.7%。
23Q2 毛利率74.9%同減0.2pct，歸母淨利率22.3%同增2.2pct23Q2 公司毛利率74.9%同減0.2pct，23H1 毛利率75.7%同減0.2pct。分品牌，DA、DZ、RA 毛利率均有小幅減少，DM 毛利率同增1pct；分渠道，線上毛利率同增4pct 至79.9%，線下毛利率同減1pct，其中直營同減2pct，經銷同減0.6pct。
23Q2 公司歸母淨利率22.3%同增2.2pct，23H1 歸母淨利率24.6%同增1.7pct；期間費率同減3.1pct，其中銷售/管理/研發/財務費率分別為39.2%（yoy-2.2pct）、6.6%（yoy-0.3pct）、3.1%（yoy+0.2pct）、-3.7%（yoy-0.7pct），研發費用增長主要系人員工資薪酬及樣衣費增長，財務費用減少主要系利息收入增加。
加速線上渠道升級，重點開展私域攻堅
線上公司加速渠道優化，DZ 初步完成視覺及營銷體系升級，圍繞追求時尚的年輕用戶，依託新品和內容渠道雙輪驅動，品牌高速增長，23H1 天貓旗艦店新品銷售佔比近80%，穩定在女裝成交TOP30；Q2 在抖音連續上新的前三天，首發新品GMV 突破100 萬。DA 天貓旗艦店新品佔比及折扣均有明顯優化，其中具有品牌DNA 商品銷售及年輕高質量用戶佔比穩步提升。
線下渠道方面，23H1 公司關店72 家、新開46 家，截至23H1 末共淨關店26 家，門店數1097 家。
公司全面開展私域陣地攻堅，全渠道CRM 專案及私域運營專案已於8 月推出，CRM 打通線上線下渠道會員數據、統一會員體驗、優化會員權益；私域運營以提升會員粘性、活躍率和全渠道消費者復購率為目標，以企業微信為抓手，在騰訊生態系統提高多觸點、多鏈路資訊曝光。
創新迭代品牌視覺形象，拓寬國際路線輸出品牌文化8 月主品牌DA 正式發佈全新品牌標識，專研品牌精神內核，創新迭代品牌視覺形象。上半年地素旗下品牌與藝術家張佔佔、巴黎高級成衣設計師品牌ELLERY、熱門IP 芭比等聯名，其中DZ 與芭比的創新互動再次破圈，全網話題聲量超2 億，曝光觸達超1.2 億，整體互動量超558 萬，有效提升品牌聲量。
更新盈利預測，維持“買入”評級
公司圍繞中高端品牌定位，旗下創立“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”、“d’zzit”和“RAZZLE”四個知名服裝品牌，覆蓋不同消費者群體，伴隨上半年經濟逐步復甦，品牌自身形象升級，線上折扣及新品銷售佔比改善，終端銷售恢復；考慮年初疫情影響，以及終端門店數量優化調整、擴張速度或低於我們此前預期，我們更新並調整盈利預測，預計公司23-25 年EPS 分別為1.2、1.5、1.7 元/股（23-24 年前值分別為1.5、1.8 元/股），對應PE 分別為12、10、9X。
風險提示：市場競爭日益激烈；設計研發能力無法把握和創造時尚潮流；經營業績受季節性波動及反常氣候影響等風險。