事件：9 月8 日公司發佈關於公司全資子公司簽訂重大合同的公告，全資子公司北京黑馬智算科技有限公司將與上海信弘智慧科技有限公司、紫光曉通科技有限公司採購智算中心所需部分設備，本次交易合同總金額（含加值稅）為16,130,932.32 美元，按9 月8 日匯率約合人民幣116,384,676.69 元。
落地速度彰顯擁抱AI 執行力，優質B 端流量利於發掘客戶算力需求。8 月12 日公告設立全資子公司北京黑馬智算科技有限公司，支援人工智慧應用於企業發展，賦能產業升級與中小企業數智化發展，本次擬簽署合同彰顯公司擁抱AI 決心與執行力，有利於加速智算中心建成速度，更早為公司貢獻營收。目前國內模型訓練與推理算力需求強勁，優質算力硬體資源供給緊俏，同時公司累計服務覆蓋超15 萬家中小企業，傳統的企業家培訓和企服業務積累的優質B 端流量有望為智算中心建成後尋找客戶資源帶來巨大優勢。
算法支持、算力供給、培訓諮詢服務共振，全方位賦能AI 企業發展。公司具備研發黑馬天啟科創大模型的技術實力，企業家培訓和企服業務積累了對中小企業需求的理解能力，半年報稱新拓展的AIGC 諮詢與技術服務業務已實現營收。黑馬智算建設的AI 生產力賦能中心“黑馬智算中心”將為中小企業、AIGC 領域企業提供集“算法+算力+服務”三位一體的AIGC 行業模型實訓加速綜合服務，從大模型預訓練與調優的模型算法支持、算力供給，到垂類模型開發所需要的認證培訓與傳統IT 團隊智能化升級服務，全方位賦能中小企業開發調優垂直細分領域行業模型。“黑馬智算中心”如順利建成，可使公司具備硬體支撐、軟體服務、培訓輔導及投資賦能的中小企業AI 閉環生態。
維持“買入”評級。2023 上半年國內經濟處於恢復階段導致公司傳統企業加速服務和城市拓展業務承壓，預計下半年公司傳統業務將逐步恢復，新興AIGC 諮詢與技術服務業務及科創大模型帶來收入，本次採購合同落地建成智算中心後也將大幅貢獻營收，我們預計公司2023-2025 年營業收入3.29/5.31/6.94 億元，歸母淨利潤0.40/0.91/1.33 億元，維持“買入”評級。
風險提示：智算業務推進不及預期風險、宏觀經濟風險、行業競爭加劇風險。