事件。公司公佈2023 年半年報。報告期內，公司實現營收4.98 億元，同比下滑4.43%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為0.85 億元，同比增加35.1%；經營活動產生的現金流量淨額為3.09 億元，同比增加26.56%；公司擬以向全體股東每10 股派發現金紅利2.20 元（含稅）。
2023 年上半年公司營收下滑的主要原因：主要系部分專案出租率情況恢復不及預期所致。2023 年上半年公司歸母淨利潤增加的主要原因：主要系錦和大寧財智中心項目改變合作模式，公司遵循新租賃準則的規定，與專案相關的使用權資產、租賃負債終止確認導致資產處置收益增加所致。
根據2023 年半年報披露：公司的經營模式主要包括承租運營、參股運營和受託運營。截止報告期末，公司承租運營的專案有43 個，可供出租運營的物業面積約77 萬平方米。公司受託運營的專案有28 個，可供出租運營的物業面積約48 萬平方米。公司參股運營的專案有2 個，可供出租運營的物業面積約10 萬平方米。
截止本報告期末，公司在管專案73 個，在管面積逾135 萬平方米，整體專案數量、面積均處於行業領先地位。分地域看，上海61 個專案，北京9 個專案，杭州2 個專案，南京1 個專案。
2023 年上半年，公司租賃收入和物業管理及其他收入分別為3.62 億元和1.35億元，佔營收的比例分別為72.83%和27.17%。
投資建議：受益超大特大城市城中村政策的利多，“優於大市”評級。公司是一家輕資產運營的服務型公司，主營業務為城市老舊物業、低效存量商用物業的定位設計、改造、招商、運營和服務。預計公司2023-2024 年EPS 約為0.28 元、0.30 元，考慮到超大特大城市城中村政策的利多，給予公司2023年20-26 倍的動態本益比，對應合理價值區間為5.60 元-7.28 元，維持“優於大市”投資評級。
風險提示：出租率和租金差下降風險；區域過度集中風險。