搏一搏，單車變摩托。
投資之路，從來不外乎「順勢加槓桿，逆勢忙抄底」，很多投資者都希望通過精準的市場判斷，輔之以高槓杆的交易工具，提高資產增長的速度。除了很多港股投資者都非常熱愛的有香港本土特色的渦輪牛熊證，期權亦是很多投資大咖視若珍寶的投資利器。本期富途牛牛課堂將繼續打開衍生品股票期權的大門，聚焦期權基本交易策略，教你學會在股市中如何玩轉期權。首先，簡單過過期權的定義：
期權是一種選擇權，規定買方在向賣方支付一定數量的金額（指權利金）後有權在特定時間按照特定價格買入或賣出標的物，而賣方需要履行相應義務。
通過回顧期權的定義，分解下，其實期權的核心就是：支付資金獲取權利與收穫資金承擔義務。
期權合約金額與權利金價格之間的比率可以近似的理解為期權的槓桿倍數，有限的權利金投入，槓桿帶來的無限想象，這就是期權的博弈魅力。
期權作為一種交易工具，有金融領域有非常廣闊的應用場景，但是日常，個人投資者接觸比較多的，可能還是個股期權，因此，下文將以阿里巴巴（BABA.N）的個股期權為例進行科普。
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期權最大的優勢就是它是標準化的交易產品，像阿里巴巴就有非常豐富的行權時間（14個日期）、行權價格（雙向40個價位）的期權供投資者選擇，這也就是期權投資的靈活性優勢，通過富途牛牛的期權篩選器，可以便捷的查詢、篩選港美股個股期權品種。
行情來源：富途牛牛
一、期權主要類型
如果按期權的權利劃分，有看漲期權和看跌期權兩種類型，恰巧，這也就是期權最基本交易單元：看漲期權（Call Options）以及看跌期權（Put Options）。
學術定義很容易看着頭暈，還是直接看怎麼應用就好了，期權的入門級操作，就是根據對後市的判斷，買入相應方向的期權，以實現以小博大的槓桿交易。
1） 買入看漲期權（Long Call）
當投資者對後市看漲，但資金量較小，或者確定性非常大想上槓杆的時候，就可以通過買入看漲期權來介入這個交易，由於期權的特徵，投資者承擔了有限的權利金損失風險，就可以獲得理論上無限的收益預期，當股價上漲超過盈虧平衡點（執行價格＋權利金）後，股價如繼續上漲，可獲利潤（股價－執行價格－權利金），收益曲線如下圖：
以阿里巴巴7月26日到期，170美元行權價的看漲期權（Call）為例，期權報價是4.44美元，如果投資者非常看好阿里在短期內大漲，以4.44美元價格成功成交，持有期間期權跟隨正股波動，到到期日，如股價低於170美元，價外期權就變廢紙，如股價超過170美元，價內期權虧損，但還有一定的剩餘價值，若超過盈虧平衡點174.44美元（170+4.44），期權開始盈利，盈利空間就取決於阿里巴巴正股的上漲幅度了，期權以對應的槓桿倍數上漲。
買入看漲期權（Long Call）提供的是相對便宜，風險敞口可控的加槓桿做多工具。
2）買入看跌期權（Long Put）
很多時候，如果投資者看空後市，往往可以通過賣空的方式來實現盈利，然而，借券賣空往往面對的是股價暴漲的風險，同時還存在券商召回借出股票的風險，裸空的風險比較大，過去也不乏投資者做空被軋空的故事，像德國曾經的排名第五的富翁阿道夫·默克勒，在做空大眾汽車上傾家蕩產，最終卧軌自殺，也讓很多投資者只能看空而不做空，近的就有人造肉哥Beyond Meat（BYND.O）完虐空頭的為所欲為。
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然而，買入看跌期權是投資者希望從標的股票價格下跌中獲利的理想工具，通過承擔有限的權利金損失風險，可以獲得較大的獲利空間（理論上股價可以跌到趨近於零），當股價下跌超過盈虧平衡點（執行價格－權利金）後，股價若繼續下跌，理論上可獲得利潤為（執行價格－股價－權利金），收益曲線如下圖：
再以阿里巴巴7月26日到期，170美元行權價的看跌期權（Put）的期權數據為例，期權報價是7.65美元，如果投資者非常看空阿里在短期內大跌，以7.65美元價格成功成交改期權，持有期間期權跟隨正股波動，到到期日，如股價高於170美元，價外期權就變廢紙，股價低於170美元，價內期權虧損，但還有一定的剩餘價值，若超過盈虧平衡點162.35美元（170-7.65），期權開始盈利，盈利空間就取決於阿里巴巴正股的下跌幅度了，期權以對應槓桿倍數下跌。
買入看跌期權（Long Put）提供的是相對便宜，風險敞口可控的加槓桿做空工具。
二、期權與正股的配合
在美國市場，股票期權應用於投資組合交易佔比為 38%（結合現貨市場組合操作），用於投機比例不足 27%，而套利、對衝的比例為 24%；香港市場套利、套保、投機交易佔比分別為 15％、50％、35％，投機行為佔比約在三分之一。
期權的誕生是為了幫助投資者管理風險，因此，高階期權玩家都是持有正股配合期權進行組合操作的，對於大部分以多頭為主的投資者而言，期權還有以下兩種常見的策略應用：
1）買入保護性看跌期權（Protective Put）
當投資者持有大量的正股時，隨着市場波動，擔心未來可能出現的下行風險，頭寸又很大，調倉衝擊成本又很高，在不拋售正股的情況下，通過買入對應合約規模的看跌期權，如果股價不幸下跌，看跌期權大漲就對衝了正股下跌的損失，鎖住合約期內的正股的下行風險，等於為股票上了保險，理論上最大虧損有限（執行價格－股票買入價格＋權利金），收益曲線如下圖：
這種策略主要用於保護重倉股，或者是對衝重大事項的衝擊（如財報披露），避免對淨值造成衝擊。
2）賣出持股看漲期權（Covered Call）
這種策略最經常使用的場景是投資者依然看好標的股票、但感覺在期權到期之前市場可能進入小幅震盪行情，通過賣出期權，賺取權利金，同時，投資者還可以享有持有標的股票的所有好處（比如分紅和投票權），最大的虧損風險是正股大跌的虧損，並沒有裸賣Call的無限上漲行權風險，如果股價盈虧平衡點下震盪或者下跌，收益為（股票漲跌＋所獲權利金），如果股價大幅上漲，超過盈虧平衡點後，期權被行權後，收益為（所獲權利金＋執行價格與股票買入價格的差值），收益曲線如下圖：
大部分投資者都是多頭思維為主，對於長期持有的投資者來説如果善加利用這些投資策略，可以有效減少持倉風險，也能睡個安穩覺，有個好的投資心情。
當然，期權的策略之多浩如繁星，不是一篇科普能完成的，後續會陸續介紹其他常見的策略，本文主要介紹的策略都是風險可控的策略，槓桿之境，入界宜緩，通過簡單策略熟悉期權交易特點之後，再玩高難度的多期權組合策略。