分渠道看：23H1线下零售渠道收入占比33%，同+7.6pet，累计进入超6000个全球知名零售商门店，设立16个海外仓，拥有全球售后服务点10个，能够服务全球近30亿潜在用户，与UPS、Fedex等全球优质物流供应商合作，实现最后一公里网点配送，优化全球物流布局。整體業績：受海外市場高通脹、全球央行加息抑制消費影響，疊加去年同期能源危機高基數23H1實現收入9.21億元，同比-30%，歸母淨利潤-0.51億元，同比-132%，扣非歸母淨利潤-0.82億元，同比-155%，其中非經常損益主要為政府補助0.15億元，投資收益0.25億元。23Q2實現收入4.73億，同-33%，環+5%；實現歸母淨利-0.21億，同-125%；扣非-0.37億，同-147%盈利能力分析：23Q2年公司毛利率達36.6%，同-9.2，環-5.1pct，主要由於高價成本庫存的壓力，在激烈的行業競爭和較弱的終端需求下，對老產品降價促銷，當前庫存已經逐步出清。淨利潤率達-4.5%，同-16.9pct，環+2.1pct，主要為管理團隊、銷售團隊擴充，以及全球化渠道拓展的前置支出，上半年管理及職能人員達271人，同+70.44%。
銷售人員達302人，同+85%，相關人力費用同+130%，分產品看：23H1太陽能光伏板收入1.5億元，同-52%，但毛利率提升0.62pet，預計受益於原料價格下降，公司自研自產比例提升。公司加大研發投入，23H1研發投入0.77，億元，同+72%。推出多款光充戶外電源旗艦新品，公司已取得境內外專利合計426項，其中發明專利43項，取得包括德國紅點至尊獎、漢諾威工業（IF）設計獎、美國IDEA銀獎、日本G-Mark設計獎、義大利A‘Design鉑金獎、CES最佳創新大獎等國際工業設計類獎項58項，預計隨產品矩陣完善，將進一步提升品牌影響力。
分地區看：23H1北美收入4.8億元（同-31%），亞洲（不含中國）收入2.3億元（同-37%），歐洲收入1億元（同-37%），其他地區0.08億元（同+20%），中國收入0.97億元（同+20%）。公司新增澳大利亞、法國、義大利、西班牙、歐盟、香港、澳門共7個全球品牌官網獨立站，累計進駐15個站點。
分渠道看：23H1線下零售渠道收入佔比33%，同+7.6pet，累計進入超6000個全球知名零售商門店，設立16個海外倉，擁有全球售後服務點10個，能夠服務全球近30億潛在用戶，與UPS、Fedex等全球優質物流供應商合作，實現最後一公里網點配送，優化全球物流佈局。
投資建議：考慮到全球消費環境變化，我們調整公司2023-2025年歸母淨利潤預期為3.8/6.4/9.5億元（前次預測為7.2/11.8/18.5億元），對應當前市值PE為22/13/9倍。
考慮到公司是具備自有品牌的全球可攜式光儲龍頭企業，全球線下渠道加速佈局，看好公司中長期發展潛力，調整公司目標價為91.75元/股（前次為223.82元/股），對應23年PE為30倍，維持“買入”評級。
風險提示：全球消費復甦不及預期、市場競爭加劇等。