总经理更迭，下一代管理体系逐步成型：8 月24 日，公司发布《关于总经理辞职及聘任总经理的公告》，公司董事长兼总经理施祥贵辞去总经理职务，聘任施波先生为公司总经理。施波先生曾任职斯凯孚(上海)轴承有限公司董事、斯凯孚(新昌)轴承与精密技术有限公司总经理等职务，具有丰富的工作经验，以及高水平专业知识、管理能力。事件：2023 年8 月29 日，公司發佈《2023 年半年度報告》，公司2023 年半年度實現營業收入4.98 億元，同比增長5.32%，歸母淨利潤為3529.88 萬元，同比增長18.16%，扣非後歸母淨利潤為3050.43 萬元，同比增長14.52%。
公司擴充產能優化產品結構，滾子業務佔比提升顯著：2023 年公司第二季度實現營收2.64 億元，同比增長9.37%，環比增長13.05%，歸母淨利潤1848.72 萬元，同比增長4.75%，環比增長9.97%，扣非後歸母淨利潤1640.57萬元， 同比增長2.99% ， 環比增長16.36% ， 銷售毛利率和淨利率為17.80%/7.00%，同比-3.66pct/-0.31pct，環比+0.50pct/-0.20pct。公司二季度收入端穩步增長， 但利潤率有所下降， 上半年鋼球/ 滾子業務毛利率為14.73%/24.70%，同比-5.98pct/+8.55pct，鋼球業務毛利率下滑是主要原因。近年來，全球鋼材市場價格波動較大，但由於公司所需軸承鋼為特種鋼，其品質較高，產量較小，受市場波動影響較小，同時各項原材料的價格也保持穩定，但國內制造業景氣度總體較低，影響了公司的盈利能力。
公司鋼球業務產能擴張瞄準新賽道，軸承滾子與陶瓷球開闢成長新曲線：2023 年7 月，公司發佈可轉債預案，擬投資力星股份南陽基地新能源汽車用鋼球建設專案以及高端精密重載軸承滾子智慧製造專案。專案建成後，公司將開拓下游新能源汽車領域，產銷將受益。公司II 級軸承滾子已開始大批量生產，I 級軸承滾子也已通過國家軸承質量監督檢測中心檢測，開始小批量生產，新專案將有助於公司在高端軸承滾動體實現進一步突破。同時公司陶瓷滾動體已進入試生產階段，部分樣品已交由下游客戶檢驗，公司多項產品即將放量。
總經理更迭，下一代管理體系逐步成型：8 月24 日，公司發佈《關於總經理辭職及聘任總經理的公告》，公司董事長兼總經理施祥貴辭去總經理職務，聘任施波先生為公司總經理。施波先生曾任職斯凱孚(上海)軸承有限公司董事、斯凱孚(新昌)軸承與精密技術有限公司總經理等職務，具有豐富的工作經驗，以及高水平專業知識、管理能力。
投資建議：考慮到公司領先的製造能力，國產化替代空間巨大，以及高鐵、風電、新能源汽車等行業的高景氣度，我們預計公司未來將保持較好增長。預計公司2023~2025 年實現歸母淨利潤0.9/2.0/2.9 億元，對應PE 為27/12/8 倍，維持“增持”評級。
風險提示：重點行業景氣度不及預期；高鐵滾子測試不及預期；陶瓷滾動體滲透速度不及預期。
