事件：
禾信儀器於近日發佈2023 年上半年度報告：2023 上半年公司實現收入1.6億（+44.2%），主要是由於：1、環境監測領域的招投標流程正常開展，2023年上半年新簽單專案、2022 年簽單正常執行專案及2022 年簽單延期執行驗收專案均在2023 上半年逐步執行、驗收並確認收入，營業收入同比有所增加；2、公司醫療、實驗室等新領域的業務拓展順利，新業務領域的收入同比有所增加。2023 上半年歸母淨利潤虧損3431.5 萬元，主要是由於2023上半年綜合毛利率有所下降、研發費用較上年同期有較大增長和公司銷售回款和政府補助均出現不同程度的延後，導致信用減值損失增加和其他收益減少。2023 上半年公司實現扣非歸母淨利潤虧損4084.1 萬元。分季度看，2023Q2 實現收入1.0 億（+57.0%），歸母淨利潤虧損1795.3 萬元，扣非歸母淨利潤虧損1817.3 萬元。
研發維持高水平投入，核心關鍵技術自主可控助力國產替代公司持續高強度研發投入，2023H1 研發投入3722.1 萬（+19.2%）。高度重視核心關鍵部件的自主可控，自主研製了包括電噴霧離子源、電子轟擊離子源、真空紫外單光子、離子探測器、飛行時間質量分析器等關鍵核心部件。
在高端通用零部件（高端雷射器、分子泵、氣相色譜質譜聯用儀）方面，公司持續與國內相關的高校和科研機構聯合進行技術攻關，逐步實現高端通用零部件研發、生產的自主化、國產化，基本實現核心關鍵技術自主可控。
在產品方面，公司於2022 年發佈了滿足市場大部分用戶應用需求的三重四極桿液質聯用儀，實現了中國製造三重四極桿從技術創新、核心部件突破、整機產業化的三大階段，可廣泛應用於臨床診斷、食品安全、公安安全、環境檢測、教育科研等領域。公司於2023 年5 月發佈的四極桿飛行時間液質聯用儀(LC-QTOF 7000)成功完成多項核心技術的開發和驗證，實現一批關鍵部件的國產替代。
投資建議與盈利預測
公司2023 年上半年新簽訂單1.6 億，業務持續恢復，高端質譜儀技術領域不斷突破、新產品的持續推出，臨床質譜、實驗室儀器領域的大力開拓，疊加廣闊進口替代空間，預計公司2023-2025 年營收4.0/5.5/7.1 億，增速分別為43.6%/35.9%/29.3%；歸母淨利潤為-43.8/-14.3/20.7 百萬元；EPS 為-0.6/-0.2/0.3 元/股，對應PE 為-52.0/-159.3/110.1。給予“買入”評級。
風險提示
臨床質譜等新領域拓展不及預期風險、新技術研發風險、行業政策風險等。