事件：上半年收入、利潤均有所回暖。公司發佈23H1 業績，實現收入37 億元，同比減少13%，環比增長2%；實現歸母淨利潤5.0 億元，同比減少12%，環比增長86%；收入利潤端均較22H2 有所回暖。
遊戲業務回暖明顯，旗艦IP 穩健增長，Pipeline 中多續作儲備。遊戲業務上半年實現收入19 億元，同比增長8%，環比增長16%；實現分部營業利潤10.9 億元，同比增長9%，環比增長34%，收入利潤端均回暖明顯。旗艦魔域表現穩健，端游上半年收入同比增長10%，環比增長22%；手遊收入同比增長10%，環比增長11%。此外，《魔域互通版手遊》MAU 和付費用戶環比分別增長32%/16%，用戶圈層與活躍度進一步提升。在內容更新方面，公司一方面在上半年更新了4 部資料片，一方面在23 年3 月推出了《魔域手遊2》。展望未來，公司於Pipeline 中儲備有《魔域重置版》、《魔域手遊2 海外版》等產品，有望於24 年上線進一步繁榮IP 生命力。上半年在聯動的推動下，《英魂之刃》IP 收入環比增長12%回歸增長軌道，IP 續作《英魂之刃2.0》也正在研發中。
教育業務需求波峯後短期承壓，進軍中低端市場，有望推出基於AI 的訂閱制服務。
教育業務上半年實現收入17 億元，同比減少29%，環比減少11%，主要源於疫情期間互動平板的需求退坡，而在過去兩年的需求爆發期中公司的出貨量增速又遠高於市場。刨除市場需求波動之外，公司在23 年5 月發售了中低端互動平板產品ActivPanel LX，正式進軍作爲中低端市場（公司過往產品定位於中高端，LX的售價較上一代產品ActivPanel 7 的入門級型號售價還要低31%）。由於較晚的發售時間，ActivPanel LX 的收入在上半年僅佔普羅米修斯的4%，我們認爲其收入有望在下半年進一步釋放。另一方面，普羅米修斯的經調整毛利率提升至28.4%，主要源於ActivPanel 7 在2022 年庫存消耗後，2023 年售價更高的ActivPanel 9在出貨量中的佔比提升——23H1 普羅米修斯互動平板的平均售價爲2267 美元，環比增長6%。此外，公司計劃於年底前推出首款與普羅米修斯平板相結合的軟件訂閱服務，整合AI 能力，並通過訂閱制的方式實現盈利。
盈利預測與投資建議。考慮到上半年的經營情況，我們略微調整公司2023-2025年的收入預測至76/87/93 億元，同比（下滑）增長-4%/14%/7%；調整歸母淨利潤預期至9.0/10.3/11.2 億元，同比增長8%/15%/8%。維持對於公司的“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；匯率波動風險；產品上線進度不及預期風險。