事件：公司發佈2023 年半年度報告，2023 年H1 公司實現營收5.37 億元，同比+3.38%；實現歸母淨利潤0.43 億元，同比+8.09%；實現扣非淨利潤0.42 億元，同比+15.91%。分季度看，公司2023 年Q2 實現營收2.76 億元，同比+2.20%，環比+5.61%；實現歸母淨利潤0.20 億元，同比+10.39%，環比-8.25%；實現扣非淨利潤0.21 億元，同比+18.76%，環比-3.68%。
H1 業績穩健提升，整體盈利能力持續改善：公司持續推進核心產品轉型升級，不斷開拓新領域市場，加大工藝技術攻關和新產品開發力度。2023 年H1，公司整體經營狀況穩中有進，盈利水準同比提高。2023 年H1 公司毛利率為25.13%，同比+0.41pcts；淨利率為7.39%，同比+0.18pcts，公司整體盈利能力持續改善。費用方面，2023 年H1 公司銷售、管理、研發、財務費用率分別為3.13%/7.35%/4.21%/0.35% ， 同比變動分別為-0.07/-0.49/+0.99/+0.60pcts。其中，財務費用率與絕對值同比均有所增加，主要系去年同期美元升值導致匯兌收益增加所致。
增發擴產新能源薄膜材料，持續加碼新興市場佈局：公司的主營業務為薄膜電容器及其薄膜材料的研發、生產和銷售，產品廣泛應用於家電、通訊、電網、軌道交通、工業控制和新能源（光伏、風能、汽車）等多個行業。2021年，公司發佈投資建設專案公告，擬投資4150 萬元改建公司原有生產廠房並配套部分國產設備及相關公用輔助工程，引進新能源汽車用電容器生產線關鍵設備，形成年產24 萬只新能源汽車用電容器的生產能力。該專案一期已於 2022 年 8 月底順利投產，二期正在按計劃進行中。該專案實施完畢後，將進一步優化公司電容器的產品結構，鞏固公司在電容器行業的市場地位，提升公司的盈利能力。2022 年8 月30 日，公司發佈定增預案，擬募資建設新能源用超薄型薄膜材料專案，以引進2 條超薄型薄膜生產線，形成完整的新能源用超薄型薄膜材料生產體系，擴大產品產能，繼續推動薄膜產品向超薄型、高耐溫、高耐壓方向發展，迎接新能源行業大發展帶來的市場機遇，進一步提升公司綜合競爭力及盈利水準。
持續受益新興市場增長，薄膜電容行業景氣度提升：新能源汽車、光伏、風力發電等作為薄膜電容的新應用領域，是公司未來佈局的重點市場，也是公司產品的主要增量市場。據乘聯會統計，2023 年H1 國內新能源車零售銷量滲透率達32.4%，新能源車累計零售308.6 萬輛，同比增長37.3%。據國家能源局統計，目前全國發電裝機容量達到27.1 億千瓦，同比增長10.8%，其中光伏裝機容量4.7 億千瓦。未來隨著新能源領域需求的持續增加，公司薄膜電容業務有望進一步打開長線空間，為公司盈利增長注入更大動能。
維持“買入”評級：公司主要從事薄膜電容器及其薄膜材料的研發和銷售，薄膜電容器因其具有額定電壓高、壽命週期長、無極性等特點，其應用向可再生能源（光伏、風力發電）及新能源汽車等新需求領域快速拓展。隨著碳達標、碳中和目標的提出，光伏、風力發電領域對薄膜電容器的需求將快速增長；新能源汽車逐步取代傳統燃油車輛也正在得到各國政府大力推動，未來市場空間較大。受益於下游傳統行業的穩定發展以及新興行業的快速成長，薄膜電容市場規模將逐步擴大。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為1.36 億元、1.74 億元、1.89 億元，EPS 分別為0.24 元、0.31 元、0.33 元，PE 分別為27X、21X、19X。
風險提示：投資專案實施風險，匯率波動風險，原材料價格波動風險，行業競爭加劇風險。