事件：公司發佈2023 年半年報。
公司2023H1 實現營業收入851.5 億元（同比+0.7%），歸母淨利潤3.4 億元（同比-48.7%），扣非後歸母淨利潤-6.0 億元（同比+4.3%），經營性現金流淨額104.2 億元（+15.5%）。其中，2023Q2 單季度實現營業收入457.2 億元（同比+4.0%），歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤8.9 億元/1.3 億元，均同比大幅扭虧。
點評：
面板行業供需格局改善，週期修復動能充沛。隨海外LCD 廠商產能的持續退出，國內大尺寸面板出貨水平與行業集中度不斷提升。
同時，受益於行業產銷結構優化，大屏化與數字化趨勢並行推動終端需求增長下，面板週期修復動能明顯增強。根據萬得EDB 統計數據顯示，截至2023 年6 月末，各大尺寸液晶電視面板價格較上年末回升約20%-43%不等，其中55/65 吋面板價格漲幅分別達41.4%/42.2%，另計8 月價格較6 月進一步提高約8.1%/6.7%。目前海外旺季備貨進入尾聲，終端需求趨緩或致使短期面板價格漲幅有所收窄，但鑑於大尺寸LCD 面板供應依然偏緊，行業上行週期有望延續，公司方面或將持續分享行業修復紅利。
半導體顯示業務單23Q2 環比減虧，中大尺寸領域優勢顯著。公司23H1 半導體顯示業務實現營收355.3 億元，同比-4.7%，但受3 月以來面板價格回升拉動，公司23Q2 單季度營收同比+18.5%，環比+34.9%，且淨利潤環比實現減虧21.5 億元。報告期內，公司大尺寸領域份額穩固，TV 面板高端化策略與交互白板、拼接屏等商顯業務持續推進，包括55/75 吋產品以及無影屏和120HZ 等高端TV面板市場份額穩居全球首位；T9 產線量產爬坡後，下游終端品牌客戶陸續導入，帶動中尺寸領域快速發展，業務收入佔比達21%，其中LTPS 車載屏出貨量大幅提升，電競顯示器與LTPS 筆電/平板市場份額達全球第一、二位；小尺寸領域繼續鞏固細分市場優勢與佈局，堅持柔性OLED 業務產品創新，持續拓展VR/AR、醫療、智慧家居等專顯市場。
新能源光伏業務23H1 保持穩增，技術及產能競爭力持續提升。公司旗下TCL 中環依託G12 與N 型硅片技術優勢，龍頭地位持續鞏固。23H1 業務（TCL 中環）實現營收349 億元，同比+10.1%，淨利潤48.4 億元，同比+50%。應能效需求提升，光伏產品向N 型技術迭代加快，而公司在此領域技術壁壘深厚，同時進一步增強在TOPCON 電池以及疊瓦組件的佈局，驅動產能與差異化競爭力持續提升。
投資建議：
維持公司“買入”投資評級。基於半導體顯示週期上行延續，同時公司新能源光伏技術與產能優勢擴大考慮，預計2023-2025 年公司可實現歸母淨利潤分別爲43.41 億元、104.71 億元、127.31 億元，對應EPS 分別爲0.23、0.56、0.68 元/股，維持“買入”投資評級。
風險提示：面板價格持續波動；行業競爭加劇；下游需求增長不及預期；業務拓展不及預期風險。