事件：公司發佈2023 年半年報。公司2023H1 實現營收0.84 億元，同增85.91%；實現歸母淨利潤-0.05 億元，同降156.71%。其中，23Q2 單季營收為0.52 億元，同增102.65%；歸母淨利潤為-0.02 億元，同降252.11%，Q2 歸母淨利潤虧損規模環比Q1 有所收窄。
電表檢測收入高增，儲能業務儲備訂單充分。
分業務看：2023 年上半年1）電表檢測業務：電能計量配套產品系列產品收入0.76 億元，同增263.05%，毛利率33.79%（-1.70pct）；電能表標準與校驗裝置產品系列產品收入0.07 億元，同降61.28%。2）儲能業務：23H1子公司三暉能源暫未形成收入，淨利潤-389.87 萬元。最新公告顯示，8 月29 日公司發佈三暉能源與曉東新能源簽訂採購合同的公告，曉東新能源向三暉能源採購儲能系統（包含電池系統、BMS、PCS、液冷機組等），合同總金額4.02 億元。目前公司在手大儲、工商儲訂單充分，預計Q3 起公司訂單陸續交付後有望形成業務收入，年底有望實現盈利。
分地區看：23H1 公司華東地區收入同增258.04%至0.49 億元，營收佔比約58.50%；華中地區收入同增40.49%至0.20 億元，營收佔比約23.72%。
原材料價格上升致公司Q2 毛利率短期承壓。
毛利端：公司23H1/23Q2 毛利率為33.01%/33.25%，同比+4.49pct/-6.12pct，23Q2 毛利率同比下滑主要系原材料成本上升；?費率端：設立子公司三暉能源致管理費用和研發費用增加，23Q2 期間費率37.77%，同/環比-21.77pct/-16.98pct；
淨利端：23H1/23Q2 淨利率同比-4.63pct/-11.68pct 至3.54%/-6.90%。
展望2023 年：1）電表檢測：和智慧表週期替換相關，逐漸適應智慧電表的功能迭代及參數提高。檢測設備數位化、智能化，預計市場容量將穩步增長；2）儲能：
大儲方面，6 月三暉能源與許繼電氣簽訂儲能設備供應合同，價款2124.09 萬元；與鵬輝能源簽署電芯供應戰略合作協定；與中國電建華東院簽署《戰略合作框架協定》。工商儲方面，7 月三暉能源推出工商儲一體機，並與浙江鴻禧簽訂20MWh工商儲訂單。公司依託於浙江省優勢客戶資源，工商儲訂單規模有望快速增長。
預計後續公司儲能訂單落地將貢獻公司業績彈性。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤0.25/0.90/1.22 億元，同增92.2%/262.2%/35.1%，維持“增持”評級。
風險提示：國內外電表需求不及預期、原材料價格上漲、儲能產品需求不及預期、預測偏差和估值風險。