本報告導讀：
財務數據扭虧爲盈，運營數據大幅回暖。研發加碼，看好下半年仙劍產品矩陣發力。
摘要：
維持“增持”評級。考慮到新產品排期變化，下調2023-2025年的歸母淨利潤爲4.0/7.8/10.0 億人民幣元（前值爲6.0/7.9/9.6 億人民幣元），考慮到2024 年業績增速，維持目標價爲3.75 港元，維持“增持”評級。
事件：公司2023 年上半年實現營收15.35 億人民幣元，同比增長24.6%；歸母淨利潤5682 萬人民幣元，經調整淨利潤7617 萬人民幣元，扭虧爲盈。
財務數據扭虧爲盈，運營數據大幅回暖。2023H1 公司新發布8 款手遊，爲實現財務扭虧爲盈注入新生力量。各新游上線表現亮眼，《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》於23 年6 月上線，上線首月獲得中國大陸APP Store 免費榜第1 名，暢銷榜第14 名；2 月登陸港澳臺及東南亞地區的《全明星激鬥》上線首月獲得App Store 免費榜第1 名，暢銷榜第5名。公司月活用戶由22 年H1 的1278 萬人增長到23 年H1 的1563 萬人，ARPU 值由218.3 元增長到226.1 元，新遊的強勁表現帶動運營數據的整體回暖。
研發加碼，看好下半年仙劍產品矩陣發力。23H1 公司研發投入2.67 億元，同比增長30.6%。重點產品《仙劍世界》於6 月取得版號，當月進行首次曝光獲得衆多好評，預計23 年內正式上線，將通過AI 實現NPC交互並影響後續劇情發展，爲玩家打造“萬物皆可交互”的沉浸式體驗。端遊《全民街籃》於5 月獲得版號，預計23 年內上線，上線後公司將爲其培養核心用戶，打造專屬電競賽事。《城主天下》於23 年2 月獲得版號，計劃下半年由三七互娛在國內進行獨家發行。此外與愷英網絡合作的《仙劍奇俠傳：新的開始》也已取得版號，預計23 年內上線；與靈犀互娛合作的《仙劍·緣起》已經進入最後測試階段，《仙劍奇俠傳》VR 遊戲預計24 年登陸大朋VR 及PICO VR 平台。公司下半年有多款產品發行，看好後續仙劍產品矩陣發力。
風險提示：遊戲流水不及預期、內容監管政策風險等。