事件：

公司公佈了2023 年半年報。2023H1 實現營收374.73 億元，同比增長11.23%；實現歸母淨利潤6.56 億元，同比增長5.64%；實現扣非歸母淨利潤7.09 億元，同比增長23.82%。

點評：

業績平穩增長，現金流轉正。2023Q1/Q2，公司實現營業收入161.7億元/213.1 億元，同比提升11.3%/11.2%，增速平穩；2023H1 實現銷售毛利率11.55%，同比提升1.12pct；2023Q1/Q2 實現歸母淨利潤3.5億元/3.1 億元；2023H1，公司實現經營性淨現金流16.9 億元，同比由負轉正，主要由PPP 專案淨流出減少和房地產業務淨流入增加貢獻。

新簽訂單創新高，省外訂單高增。2023H1 公司新簽工程訂單748.13億元，同比增長10.59%，半年度訂單再創新高；其中省外新簽訂單104 億元，同比實現大幅增長，省外市場拓展成績顯著。

工程施工業務發展平穩，市政工程訂單高增。2023H1 公司工程施工業務實現營收278.37 億元，同比增長4.90%；其中基建/房建分別實現營收159.94 億元/118.43 億元，同比增減-1.95%/+15.83%。2023H1 公司新簽基建工程訂單533.81 億元，同比增長25.35%，佔新簽訂單額的71.35%，回款穩、收益好的基建訂單佔比持續提升，訂單結構優化；基建工程中，市政工程訂單新簽320.99 億元，同比提升87.89%。

地產銷售高增，土地儲備降低。2023H1 公司房地產業務實現銷售44.19億元，同比增長120.29%，實現營業收入36.13 億元，同比增長52.15%。

2023H1 公司新增土儲207.5 畝，期末土儲361 畝，較上期有所下降。

新型業務發展提速。組建檢測集團，完成檢測業務整合，2023H1 新簽檢測訂單4.16 億元，同比增長60.12%。裝配式建築業務2023H1 新簽訂單10.13 億元，同比增長142.9%。探索BIPV 業務，完成六安鋼構基地10 萬平方米廠房屋頂光伏電站建設。

維持“買入”評級。預計2023 年~2025 年EPS 為0.95/1.19/1.51 元，對應PE 為5.37/4.28/3.39 倍。

風險提示：基建投資不及預期，回款風險，公司業績不及預期