公司2023H1 营收稳定增长，维持“买入”评级公司2023 年H1 实现营业收入14.8 亿元，YoY+32.13%；实现归母净利润1.09亿元，YoY+33.67%；扣非净利润0.83 亿元，YoY-14.73%；毛利率34.96%，YoY-1.13pcts；其中2023Q2 实现营收6.96 亿元，YoY+21.57%，QoQ-11.28%；实现归母净利润0.46 亿元，YoY-22.52%，QoQ-26.5%；扣非净利润0.25 亿元，YoY-56.84%，QoQ-56.17%；毛利率36.12%，YoY-0.8pcts，QoQ+2.19pcts。短期受晶圆厂资本开支下降及公司费用率上升影响，我们下调公司盈利预测，预计2023/2024/2025 年归母净利润为3.85/5.53/6.69 亿元（前值为4.8/6.18/7.38 亿元），预计2023/2024/2025 年EPS 为1.00/1.43/1.73 元（前值为1.49/1.92/2.29 元），当前股价对应PE 为27.4/19.1/15.8 倍。公司是国内湿法设备龙头，技术实力强大，国产替代趋势下，市占率有望持续提升，维持“买入”评级。

在手订单增速高，湿法设备国产化率有望进一步提升面对半导体产业进入周期性调整阶段，公司深化现有产品线渗透率，加强材料及部件端业务拓展。2023H1 公司累计在手订单53.23 亿元，其中新增订单32.66 亿元，YoY+38.28%，半导体行业占新增订单73.65%。分主要子公司看，至纯集成2023H1 营收4.71 亿元，YoY+59.02%，净利润1.06 亿元，YoY+134.35%；至微半导体营收3.8 亿元，YoY-17.46%，净利润-0.94 亿元，YoY-1.15 亿元；珐成浩鑫营收0.84 亿元，YoY+156.79%，净利润0.14 亿元，YoY+283.46%；波汇科技营收0.87 亿元，YoY+44.49%，净利润-0.14 亿元，YoY+0.17 亿元。分产品看，湿法设备：公司单片硫酸设备S300 SPM 机台已交付多家国内主流晶圆厂，并已应用于国内头部12 英寸逻辑量产线。高纯工艺系统：仍保持良好增长，订单再创新高。大宗气业务：国内首座完全国产化12 英寸晶圆先进制程大宗气体供应工厂已持续供气1.5 年，新业务拓展进程顺利。晶圆再生：产品稳定爬坡，2023H2预期进入盈亏平衡并逐步进入利润贡献期。

风险提示：行业景气度复苏不及预期、客户导入不及预期、产品研发不及预期。