23H1 毛利率回升，经营性现金流大幅改善事件：公司發佈2023 年半年度報告。23H1，公司實現營收77.24 億元，yoy+5.9%，歸母淨利/扣非淨利3.91/3.68 億元，yoy+3.0%/+2.0%；23Q2 單季度，實現營收40.03億元，yoy+12.13%，實現歸母淨利/扣非淨利2.11/1.89 億元，yoy+4.2%/-3.3%。業績基本符合預期。
23H1 鋼結構銷量穩增，營收、業績穩健
23H1，公司實現鋼結構銷量57.6 萬噸，yoy+13%，實現營收77.24 億元，yoy+5.9%，實現歸母淨利/扣非淨利3.91/3.68 億元，yoy+3.0%/+2.0%。分業務看，鋼結構/集成及EPC 業務分別實現營收67.44/7.91 億元，yoy+21.5%/-49.9%。23Q2，公司實現鋼結構銷量32.4 萬噸，yoy+11.7%，歸母淨利/扣非淨利2.11/1.89 億元，yoy+4.2%/-3.3%。
23H1 毛利率回升，經營性現金流大幅改善
毛利方面：23H1，公司綜合毛利率14.15%，yoy+0.11pct。分季度看，23Q1/23Q2綜合毛利率為14.05%/14.25%，yoy 分別+0.71/-0.52pct。
費用方面：23H1，公司期間費用率4.81%，yoy+0.24pct，其中銷售/管理/財務/研發費用率分別為1.05%/3.37%/0.40%/4.05%，yoy+0.15/+0.51/-0.42/+0.14pct，財務費用率下降主系利息支出減少。
現金流方面：23H1，公司經營性現金流淨流入0.66 億元，同比多流入4.60 億元，23Q2，經營性現金流淨流入2.61 億元，同比多流入3.72 億元。現金流大幅改善，主系公司銷售商品收到款項增加。
23H1 新簽高增，EPC 及裝配式建築增速亮眼
新簽訂單、銷量高增。23H1 公司累計新簽專案224 個，專案金額達111.9 億元，同比高增34.5%。分業務看，公司新簽專業分包一體化業務合同金額86.9 億元、同比增長19.5%，其中，新簽工業類建築57.4 億元、同比增長20.2%，新簽公共建築類專案29.5億元、同比增長18.1%；EPC 及裝配式建築工程專案簽約金額22.1 億元，同比大增156.7%。其中，浙江新昌縣小球中心項目簽約金額較大、為9.0 億元，該專案系公司繼杭州亞運會棒（壘）球體育文化中心專案、甘肅省張掖奧體中心建設專案等專案後又一以EPC 模式承接的重大體育場館類專案。
主業穩步推進，BIPV 業務增收增利預期強
1）公司鋼結構主業穩步推進：主要簽約客戶包括比亞迪、吉利、寶馬、海天味業、今麥郎、發那科、開市客、荷蘭夸特納斯等新興產業或逆週期行業龍頭企業，為公司未來業務穩步推進提供支持；2）BIPV 業務有望增厚利潤：戰略合作端，公司已與敏實集團、長鴻高科等公司就分佈式光伏發電專案簽署合作協定，實現公司在BIPV 業務上的新突破；訂單端，23H1，公司分佈式光伏BIPV 業務簽約額0.33 億元，與國家電力投資集團展開合作，設立合資公司長江精工（上海）新能源有限公司，以“開發+投資+建造+轉讓”形式推進 BIPV 新能源領域發展，打通BIPV 產業鏈資金端、資產端，利於公司發揮優質屋頂資源優勢，促進BIPV 業務開展，並進一步推動鋼結構主業發展，提升整體盈利能力。
盈利預測與投資建議：考慮到公司深耕工業領域鋼結構，持續佈局BIPV，訂單單價、利潤上升預期強。我們預計公司2023-2025 年營業收入187.33、223.55、253.20 億元，同比增長19.9%、19.3%、13.3%，歸母淨利潤8.69、10.46、12.19 億元，同比增長23.1%、20.3%、16.5%，對應EPS 為0.43、0.52、0.61 元。現價對應PE 為8.73、7.26、6.23 倍。維持“買入”評級。
風險提示事件：鋼結構裝配式建築滲透率提升速度不及預期；原材料價格波動風險；公司BIPV 業務發展不及預期。