第一上海發研報指，協鑫科技(03800)上半年整體收入209.5億元人民幣（下同），同比增長41.8%，增長貢獻主要來自樂山及包頭顆粒硅產出釋放；綜合毛利率同比降低6個百分點至41.9%，主要因爲期內多晶硅價格下降所致；歸母淨利潤同比減少21.9%至55.2億元，2Q23單季度收入約97.6億元，環比減少13%，利潤約14.3億元，環比減少65%，6月徐州棒狀硅產能置換計提減值約8億元影響。
該行指，儘管多晶硅料價格仍將整體處於低價區間，該行仍看好顆粒硅在成本控制和品質提升方面的持續精進，以實現N型產品比例的逐步提升，綜上考慮該行相應調整公司2023-2025年收入和利潤預測，以反映顆粒硅產量釋放以及低成本優勢的顯現，預計公司2023-2025年淨利潤爲77/66/69億元（前值137/155/159億元），下調未來十二個月目標價24%至2.65港元，對應2023-2025年8.0/9.4/9.0倍預測市盈率，維持買入評級。