全方位布局精准医疗。公司打造了以肿瘤早筛、分子诊断、基因检测等为核心业务的“健康医疗服务平台”，上海松江医疗业务总部基地有望年底投入运营，与参股的华道生物和永泰生物深度合作，将形成国内唯一CAR-T细胞全自主知产权的全产业链生产基地，战略投资1 亿元投资广州威溶特公司助力恶性肿瘤重组溶瘤病毒研发，战略投资5 千万投资良远生物助力淋巴结靶向药物治疗肿瘤，精准医疗平台雏形初具。事件：公司發佈中報，實現主營收入7.79 億元，同比上升14.83%；歸母淨利潤2.62 億元，同比上升79.46%；扣非歸母淨利潤2.58 億元，同比上升59.11%，計提股權激勵費用2700 萬元；其中2023Q2 單季度主營收入4.16億元，同比上升13.18%；單季度歸母淨利潤1.42 億元，同比上升25.31%；單季度扣非淨利潤1.39 億元，同比上升20.82%。
PVP 量利齊升帶動中報業績同比大增。焦作中站2 萬噸/年nvp 專案已於23Q2 投產貢獻增量；成本進一步下降，根據天天化工網的數據統計，23Q2 的PVP 產品的主要原料BDO 均價為11121 元/噸，環比下滑10.2%；PVP 供需緊平衡下維持高景氣，23H1 板塊毛利率高達62%，同比+15pct，實現板塊毛利3.66 億元，同比提高50%，量利齊升下帶動中報業績同比大增。
公司的PVP 市場份額有望進一步提升。據 CHEMICAL PROFILE 的統計，2022 年PVP 市場中巴斯夫和亞什蘭份額約佔41%，分別位居全球前二，新開源2022 年PVP 產能1.4 萬噸/年，位居中國第一、全球第三。近十年來公司PVP 產銷量持續增長，根據公司中報披露的數據，2014 年公司產銷量4600 噸，2022 年產銷量進一步提升至1.4 萬噸，CAGR 達到15%，2023 年有望實現2 萬噸的產銷量。為進一步鞏固公司行業地位，增強規模化效應，焦作中站專案全面達產後公司PVP 產能將達到年產3.5 萬噸，市場份額有望獲得大幅提升。
全方位佈局精準醫療。公司打造了以腫瘤早篩、分子診斷、基因檢測等為核心業務的“健康醫療服務平臺”，上海松江醫療業務總部基地有望年底投入運營，與參股的華道生物和永泰生物深度合作，將形成國內唯一CAR-T細胞全自主知產權的全產業鏈生產基地，戰略投資1 億元投資廣州威溶特公司助力惡性腫瘤重組溶瘤病毒研發，戰略投資5 千萬投資良遠生物助力淋巴結靶向藥物治療腫瘤，精準醫療平臺雛形初具。
盈利預測與估值：我們預計公司2023~2025 年實現營收19/25/34 億元，yoy+30%/32%/33%，實現歸母淨利潤5.8/7/8.6 億元，yoy+100%/ +20%/22%，當前股價對應PE 分別為11/9/8 倍，綜合相對估值與絕對估值，我們根據FCFE 模型測算公司目標價為22.97 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：PVP 市場消化不及預期的風險，BDO 價格大幅波動的風險，盈利預測與估值不及預期的風險。
