事件：

公司發佈半年報， 23H1公司實現營收6.3 億元，同增81.3%；歸母淨利潤0.15 億元，同比扭虧（22H1 為-0.26 億元）。

點評：

受益於下游大幅擴產&控費成效體現，上半年增收亦增利。公司憑藉領先的技術與產品優勢，獲得了TOPCon 佔比較高的訂單。截至中報披露日有在手訂單14.0 億元，相當於2022 年全年營收的1.5 倍，且訂單金額持續擴張中。23H1 公司合同負債2.6 億元，同增82.2%。此外，公司通過策略性放棄低毛利、低付款能力訂單，引入JIT 模式等方式提質增效，存貨跌價損失及合同履約成本減值損失從22H1 的1944 萬元降至本期的88 萬元，經營策略起到良好成效。從光伏業務在手訂單與泛半導體業務下游需求看，2023 全年高增可期。

泛半導體：ficonTEC 收購持續推進。8 月12 日，公司發佈停牌公告，擬以發行股份及支付現金相結合的方式購買除秀克州斐控晶微技術有限公司外斐控泰克股東持有的斐控泰克控制權。在數據量爆發性增長、高速率傳輸需求向上的背景下，光進銅退是確定性趨勢。ficonTEC 在800G、1.6T 高速光模塊封裝及測試方面處於國際領先地位，與多家全球知名客戶有不同的合作專案。今年硅光模塊行業進展明顯提速，硅光設備格局極好，主要玩家有望先行受益。此外，公司於年初立項實施半導體塗膠顯影設備專案，積極拓展晶圓清洗、塗膠、顯影領域。

光伏：電鍍銅設備進展順利，保持先發優勢。1）金屬化：公司與國電投新能源合作的設備在第二階段測試指標已基本達到協定指標，後續將合作優化方案。此外，單體GW 級銅電鍍設備已在客戶端完成安裝調試，正式進入第一階段測試，後續將持續推進該業務的量產化進程。

2）圖形化：該專案於年初立項，公司規劃在23Q3 末完成內部可行性實驗評估。公司力爭推出更具競爭優勢的非曝光方案，從量產經濟性方面提升公司設備競爭力。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤0.8/1.3/1.7 億元，對應PE 分別為98/58/45 倍。維持“增持”評級風險提示：收購不及預期；光伏產能過剩；