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公司發佈半年度報告，營業收入實現492.64 億元，同比增長29.83%；歸母淨利潤實現1.07 億元，同比增長84.38%；實現扣非歸母淨利潤5005 萬元，同比增長0.89%。

1、能良電商高增長，打造全渠道覆蓋能力

公司是智慧型終端機銷售領域的領軍企業，市場銷售份額長期保持前列，同時積極拓展電商平臺業務，電商業務2023 年上半年實現銷售收入 94.87 億元，同比 2022 年上半年增長 77%。公司獲得蘋果、華為、oppo、vivo、美的、海爾等眾多知名頭部品牌的授權合作，提升全渠道覆蓋的能力，並積極打造數位化推動業務升級。

2、費用管控提升盈利能力，經營活動現金流顯著增長費用端，公司進行費用管控，期間費用率顯著下降，在營收總額保持近30%增長下，銷售/管理/財務費用絕對值均同比下滑。整體盈利能力實現提升，2023H1 公司淨利率實現0.23%（YOY+0.06pct）。

現金流方面，公司上半年經營活動產生現金流淨額26.07 億元，同比增長81.35%，主要系23H1 銷售回款增加，應付採購款增加所致，但因償還流動資金貸款增加所致，整體現金及現金等價物淨增加額同比下滑27.43%。

3、綁定核心客戶，豐富產業鏈佈局賦能長期發展公司綁定手機大客戶，公司是蘋果中國區核心代理商，是京東平臺上蘋果品牌最大供應商；長期與華為合作，保持約 1500 家的服務門店規模；同時公司作為三星中國區最核心國代商，國內市場份額近 50%以上。

手機方面延伸手機維修業務，自建品牌“易修哥”以手機維修為中心，向 C端消費者提供手機維修、配件銷售、手機回收等一站式生態服務。同時通過聯合收購手機品牌“WIKO”向手機產業鏈上游進行了拓展與佈局，於2022 年底在中國發布首款鴻蒙生態 5G 智慧手機。

新能源汽車業務，公司持續佈局線下實體店鋪汽車銷售業務。以河北省邢臺市“汽車快閃店”為中心點，輻射至石家莊、邯鄲、保定三市，持續拓展新能源汽車業務，開拓新業務方向，賦能公司長期發展。

盈利預測與投資建議：公司深耕3C 產品銷售領域，同時延伸業務佈局，未來可期。預計公司23-25 年歸母淨利潤為2.5/3.2/4.1 億元，對應23-25年本益比分別為36、28、22 倍，維持“增持”評級。

風險提示：消費電子景氣度低迷導致手機分銷和零售業務的收入和毛利不及預期、天音代理手機品牌市佔率走低導致核心業務營收不及預期、汽車行業競爭加劇的風險、WIKO 新品上市銷量不及預期