盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别是7.28、9.73、12.38 亿元，同比增长54%、34%和27%，截止8 月30日的市值对应23-24 年PE 为22、16 倍。公司發佈2 023 半年報：2023H1 實現收入32.87 億元，同比增長21.51%，實現歸母淨利潤3.90 億元，同比增長73.70%，實現扣非後歸母淨利潤2.37 億元，同比增長35.79%；2023Q2 實現收入17.26 億元，同比增長14.17%，實現歸母淨利潤2.29 億元，同比增長51.58%，實現扣非後歸母淨利潤1.41 億元，同比增長24.38%。
盈利能力持續提升，公司強化研發投入。2023 年上半年公司毛利率為25.03%，同比+1.61pct；淨利率為11.86%，同比+3.56pct。23 年Q2毛利率、淨利率分別為25.87%/13.25%，同比+2.96pct/+3.27pct。同時，2023 年上半年公司研發費用達3.33 億元，同比增長 21.05%，持續高強度研發投入，提升了公司各項業務的競爭優勢。
多極增長打開成長空間。1）智慧家電電控產品銷售收入13.98 億元，同比增長22.33%，受益於以印度為代表的海外市場對變頻家電的需求加大，公司變頻家電業務實現較好增長；2）電源產品銷售收入9.71 億元，同比增長9.20%，公司光伏逆變器部件產品在手訂單充足，並且陸續開始在便攜儲能、家儲及工商儲能領域實現核心部件產品的批量供應，同時電源業務在日本OA 市場開拓成果初顯；3）新能源及軌道交通部件銷售收入3.16 億元，同比上升 43.76%，公司已與北汽新能源、寧波菲仕（應用於哪吒汽車）、零跑等整車廠客戶建立合作，不斷拓展商用車領域產品需求並實現批量交付；4）工業自動化產品銷售收入2.83億元，同比增長65.63%，公司在工程機械電動化的大客戶應用上取得突破，未來有望繼續保持高速增長；5）智慧裝備產品銷售收入1.69 億元，同比增長20.14%；6）精密連接產品銷售收入 1.39 億元，同比增長 3.56%，公司目前已與某知名新能源汽車動力電池廠商建立合作關係，未來有望貢獻新增量。我們認為公司目前在手訂單飽滿，下半年業績有望持續提升。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別是7.28、9.73、12.38 億元，同比增長54%、34%和27%，截止8 月30日的市值對應23-24 年PE 為22、16 倍。
風險因素：宏觀經濟週期性波動、產業政策調整、原材料價格上漲風險等。