事件：
公司發佈2023 年半年報，2023H1 公司實現營業收入75.07 億元，同比增長3.91%，歸母淨利潤3.19 億元，同比下降9.14%。其中2023Q2 實現營業收入38.93 億元，同比增長4.29%，環比增長7.73%，歸母淨利潤0.95 億元，同比下降45.68%，環比下降57.74%。
投資摘要：
營收符合預期。公司目前已形成汽車金屬部件輕量化產業和通航飛機制造產業“雙引擎”驅動發展格局。汽車金屬部件輕量化業務聚焦鋁合金、鎂合金輕量化，卡位新能源賽道，業務訂單充足，總體銷量同比增長，但受主要原材料鋁錠、鎂錠、鋼材價格同比下降影響，營業收入同比小幅下滑，2023H1 實現營業收入62.27 億元，同比減少2.14%，其中鋁合金車輪業務營業收入36.38 億元，同比減少1.86%；鎂合金業務營業收入20.3 億元，同比減少3.85%。通航飛機業務持續優化，高附加值新機型交付以及售後服務業務穩步提升，鑽石eDA40 電動飛機成功首飛，2023H1 實現營業收入12.8 億元，同比增長48.62%。
毛利率明顯提升，商譽減值拖累利潤。2023H1 公司毛利率20.89%，同比上升2.62pct。其中汽車輕量化毛利率20.4%，同比上升3.91pct，原材料價格下降導致毛利率大幅提升；通航飛機毛利率23.26%，同比下降8.14pct。2023Q2 公司毛利率20.41%，環比下降0.99pct。2023H1 子公司無錫雄偉商譽減值1.49 億元，對淨利潤造成一定影響，若剔除商譽減值影響，則歸母淨利潤同比增長33.31%。
看好鎂合金業務放量。作為輕量化鎂合金新材料深加工業務全球領導者，公司主要產品涉及動力總成、前端載體、儀錶盤骨架、後掀背門內板、側門內板等汽車部件。隨著上游鎂供給放量，下游汽車輕量化需求旺盛，鎂合金產品滲透率有望逐步提升，公司先發優勢明顯。
投資建議：
我們預計公司2023-2025 年營業收入為171.2 億元、185.9 億元、203.2 億元，同比增長4.5%、8.6%、9.3%，歸母淨利潤為9.9 億元、13.2 億元、15.9 億元，同比增長22.9%、32.3%、20.9%，對應PE 分別為12.4、9.4、7.8 倍，維持“買入”評級。
風險提示：
汽車銷量不及預期；通航飛機銷量不及預期；境外業務風險；原材料價格上漲；匯率波動風險。