事件描述
公司發佈2023 年半年報，2023H1 公司實現營業收入13.32 億元，同比-6.95%；實現歸母淨利潤2.69 億元，同比-3.02%。其中，2023Q2 公司實現營業收入7.34 億元，同比-4.08%；實現歸母淨利潤1.72 億元，同比+11.87%。
事件評論
經營相對穩健，海外佔比保持90%以上。隨着國內餐飲業逐漸復甦以及公司在國內連鎖市場的開拓，內銷收入取得一定的增長。而在國外銷售市場公司針對“海運運價降低”下調了海外子公司的銷售價格，導致外銷收入金額相應減少。綜合來看，公司內外銷收入佔比有所變化。目前，公司外銷收入佔比約爲91%。
Q2 淨利潤同比轉正，盈利能力提升。單Q2 來看，公司歸母淨利潤同比增長11.87%，在營收承壓的情況下，利潤實現小幅增長。盈利能力方面，23H1 公司銷售毛利率爲40.72%，同比提升2.27pct；銷售淨利率爲20.20%，同比提升0.82pct。2023Q2 公司銷售毛利率41.22%，同比提升5.61pct，環比提升1.13pct；銷售淨利率23.38%，同比提升3.33pct，環比提升7.08pct。隨着海運費用和原材料價格回落，公司盈利能力持續提升。
持續深耕海外市場，全球化發展持續推進。通過多年的市場開拓與佈局，公司產品已出口至全球八十多個國家和地區，並已在美國、英國、德國、法國、意大利、澳大利亞、加拿大等國設立了自主品牌的銷售子公司。公司在海外子公司的銷售採用“備貨倉+快速配送”的模式，爲客戶提供快速且便捷的採購體驗，截至目前公司在海外共設立20 個倉儲中心。
目前，美國子公司已基本完成全美業內各個主要採購集團的部署，歐洲各子公司也逐步打入當地知名採購集團，爲未來持續推廣自主品牌各系列產品鋪設了完善的銷售渠道網絡。
自主創新拓展智能化新品類。公司堅持以自主開發的方式，不斷擴充產品品類；並結合現有的產品生產技術和研發團隊，尋找技術創新，將環保、智能製造、替代人工等概念融入產品開發，持續爲公司開發滿足客戶需求的高毛利產品。公司新研發的“智能薯條機器人”產品，獲得了美國餐飲協會大展頒發的2023 年廚房科技創新獎，該獲獎產品已於2023年05 月在美國芝加哥舉辦的美國餐飲協會大展的官方展臺上展出。
全球化市場拓展+海外產能助力公司穩步增長。在海外營銷網絡提升項目上，公司持續實施英國海外倉的建設項目，並推進法國的倉庫選址及建設工作。同時，泰國生產基地的二期項目正穩步建設中，相關西廚設備生產車間預計2023 年年末至2024 年年初可投入生產。此外，公司已在籌備泰國配件生產車間的建設，以滿足公司在泰國生產基地產品的配件需求。與海外主要餐飲設備企業Middleby、日本星崎等相比，公司仍有較大空間。基於國內外的渠道建設、產能佈局和新品拓展等，公司海外內市場有望並舉，打開大空間。
維持“買入”評級。我們預計2023-2024 年公司實現歸母淨利潤5.5、6.5 億元，對應PE爲20、17 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、歐美需求不及預期的風險；
2、新產品突破不及預期的風險。