事件：公司發佈 2023年半年報，實現營業收入0.93億元，同比增長41.43%；歸母淨利潤-0.06 億元，虧損同比收窄；扣非歸母淨利潤-0.08億元；毛利率為72.71%，同比-1.78pct。分季度看，2023 Q2 實現營業收入/歸母淨利潤分別為0.58/0.01 億元，分別同比增長41.27%/133.46%；毛利率75.22%，同比-5.23pct。
點評：營業收入大幅增長，歸母淨利潤虧損顯著收窄。2023 H1 公司營業收入同比增長41.43%。其中，網路空間地圖業務、網路安全基礎類業務營收增幅較大。此外，公司訂單同比增長54%，其中公共安全業務訂單增幅超過100%。網路安全行業具有較為明顯的季節性特徵，收入主要集中在下半年，各項主要費用支出在各個季度相對均衡發生，導致公司Q1 和Q2 發生虧損，H1 歸母淨利潤-0.06 億元，但比上年同期虧損顯著收窄，盈利情況好轉。
公司期間費用率降低，研發費用增加。2023 H1 公司銷售費用/管理費用/財務費用分別為0.43/0.14/-0.01 億元，分別同比增長25.47% /55.32% /-9770.54%，銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為46.24%/ 15.09% / -0.67%，期間費用率為60.66%，同比-5.21pct。研發費用投入0.27 億元，同比增長18.91%。公司已掌握了漏洞威脅檢測技術、應用安全防禦技術、網路空間測繪技術、基於威脅情報的大數據安全分析、衛星互聯網等領域的重要核心技術，截至2023 年8 月，公司已獲得專利33 項，其中發明專利31 項，電腦軟體著作權123 項。
以網路安全基礎產品為基本盤，打造網路空間地圖新增長極。公司主營業務可劃分為網路安全基礎類、業務場景安全類、網路空間地圖類和網路安全服務。從歷年營收結構看，網路安全基礎類業務是公司第一大主營業務，據IDC 統計，2022 年公司漏洞掃描評估系統和硬體WAF 分別位列國內第3 名和第5 名。此外，公司是網路空間地圖領域的先行者，2023H1 公司網路空間地圖訂單同比增長超50%。公司已在網路空間地圖領域儲備了14 項國內核心專利，關鍵技術填補了網路空間地圖系統、IPv6 地址測繪、半合作模式穿透技術（隱身設備發現技術）領域的技術空白。
盈利預測：公司在漏洞及脆弱性檢測、應用安全防禦等領域具有領先優勢，在網路空間地圖領域具備先發優勢。我們預計公司2023 /2024/2025 年將實現歸母淨利潤0.7/1.03/1.44 億元，給予“買入”評級。
風險提示：行業發展、公司業務進展、盈利預測與估值不及預期。