GLP 实验室产能稳步增长，稀缺的中美双报GLP 资质贡献业绩增量2023H1 公司临床前研究业务实现营收4.70 亿元，同比增长16.83%；新签订单9.01 亿元，研发人员合计1159 人。公司已通过NMPA 的GLP 资质定期复查， GLP服务范围从8 项增加到9 项，GLP 实验室面积从1.1 万平方米增加到2.9 万平方米。2023H1 公司参与研发完成的新药及仿制药项目分别有45/10 件通过 NMPA/FDA 批准进入临床试验，按照中美双报标准要求进行的项目收入达2.77 亿元，占主营业务收入的31.79%，稀缺的中美双报GLP 资质不断贡献业绩增量。業績短期內承壓，海外業務整體發展穩健
公司2023H1 實現營收8.72 億元，同比增長17.43%；歸母淨利潤1.66 億元，同比增長2.17%；扣非歸母淨利潤1.56 億元，同比增長1.39%。單看Q2，公司實現營收4.21 億元，同比增長8.80%；歸母淨利潤0.65 億元，同比下滑24.41%；扣非歸母淨利潤0.57 億元，同比下滑27.52%。受下游需求放緩影響，公司業績短期內承壓。2023H1 公司服務客戶數量超過2000 家，新增客戶179 家；新簽訂單金額達15.57 億元，與上年同期相比略有下滑。公司海外業務發展穩健，2023H1營收達2.26 億元，同比增長32.42%，佔比提升至25.88%。考慮下游需求放緩，我們下調2023-2025 年盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲3.87/4.76/5.77億元（原預計4.91/7.15/10.39 億元），EPS 爲2.88/3.54/4.29 元，當前股價對應P/E分別爲26.7/21.7/17.9 倍，鑑於公司海外業務穩健發展，維持“買入”評級。
前瞻性佈局生物醫藥前沿技術領域，建立多個原料藥與製劑研究技術平台2023H1 公司藥物發現與藥學研究業務實現營收4.02 億元，同比增長18.12%；新簽訂單6.56 億元，研發人員合計1551 人。藥物發現領域，公司積極佈局手性藥物、糖化學、抗體及抗體藥物偶聯物（ADC）、核苷/核苷酸藥物等熱點領域，建立並逐步完善了PROTAC 技術和BSL-2 實驗室。藥學研究領域，公司已建立了新型造影劑、晶型和鹽型等多個原料藥研究平台，並建立了多個製劑技術平台以及中藥和小核酸研究平台，目前正在拓展納米抗體制劑等新制劑研發領域。
GLP 實驗室產能穩步增長，稀缺的中美雙報GLP 資質貢獻業績增量2023H1 公司臨床前研究業務實現營收4.70 億元，同比增長16.83%；新簽訂單9.01 億元，研發人員合計1159 人。公司已通過NMPA 的GLP 資質定期複查， GLP服務範圍從8 項增加到9 項，GLP 實驗室面積從1.1 萬平方米增加到2.9 萬平方米。2023H1 公司參與研發完成的新藥及仿製藥項目分別有45/10 件通過 NMPA/FDA 批准進入臨床試驗，按照中美雙報標準要求進行的項目收入達2.77 億元，佔主營業務收入的31.79%，稀缺的中美雙報GLP 資質不斷貢獻業績增量。
風險提示：藥物研發市場需求下降、核心成員流失、產能投放不及預期等。