2023H1 營收符合預期，單Q2 盈利能力環比提升明顯。23H1 收入端1.98億元，同比+48%，利潤端0.40 億元，同比+154%。單Q2 收入1.25 億元，同比+54%，利潤端0.26 億元，同比+111%，整體符合預期。分產品來看，23H1安全輸注類產品收入1.41 億元，同比+128%，系疫後需求回暖疊加集採增加生產成本壓力，從而增加對自動化的採購所致，血透類收入0.07 億元，同比-82%，系訂單交付具備週期性所致。23H1 毛利率53%，同比持平，淨利率20%，同比+12pcts，單Q2 毛利率55%，環比+6pcts，淨利率21%，環比+3cts，兩者均得到改善，系規模效應攤銷單位生產成本以及費用控制得當所致。
整體費用端增速與收入持平，大力投入銷售拓寬市場。費用端：2023H1 銷售費用1014 萬元，同比+81%，主要系為拓展業務市場，本期參與國內外醫療器械產業展會較多，導致展會費、差旅費大幅增長；2023H1 管理費用4496 萬元，同比+20%，主要系合併範圍內增加威高自動化公司、浙江邁得順公司及高薪人員的引入導致工資增長，且因新辦公大樓以及新宿舍樓投入使用，增加固定資產折舊；2023H1 研發費用1432 萬元，同比-23%，主要系部分研發專案形成銷售從研發費用轉出；2023H1 財務費用-1305 萬元，主要系理財產品收回獲取利息收入增加所致。
醫用耗材自動化前景可期，隱形眼鏡CDMO 打造公司第二增長曲線。公司的主營業務立足於醫用耗材的智能化生產，目前該行業仍處於發展初期，受集採製度、監管趨嚴以及政策鼓勵等利多因素影響，下游企業生產智能化程度加強，對上游自動化生產設備的需求也在不斷提升。此外，自公司於2022 年設立邁得順子公司以來，憑藉自身的設備生產實力疊加臺企專業人才團隊，不斷提升隱形眼鏡的生產能力，為公司營收添磚加瓦。
投資建議：公司以安全輸注和血透自動化設備為基礎，不斷向外延伸豐富產品線，為公司營收的持續增長注入動力，我們預計2023-2025 年公司收入分別為5.84、7.73 和9.93 億元，同比增速分別為52.2%、32.4%和28.4%，歸母淨利潤分別為1.24、1.68 和2.24 億元，同比增速分別為84.5%、35.9%和33.2%，對應PE 分別為29、21 和16 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：技術開發風險、關鍵技術被侵權風險、產品註冊推進不及預期風險、競爭加劇風險和存貨跌價風險。