公司發佈2023 年中報，業績增長超預期
業績增長超預期。2023 年8 月25 日晚，銅陵有色發佈2023 年中報。2023 年上半年，公司實現營收687.97 億元，同比增長11.10%；實現歸母淨利潤14.29 億元，同比增長2.57%；實現扣非歸母淨利潤14.25 億元，同比增長15.02%。其中，第二季度公司實現營業收入344.60 億元，同比增長4.51%；實現歸母淨利潤7.75 億元，同比增長1.31%；實現扣非歸母淨利潤7.04 億元，同比增長19.32%。
銅產品產能國內領先，持續擴產增效
公司爲國內主要陰極銅生產企業和銅箔生產企業，在銅礦採選、銅冶煉及銅箔加工等領域有着深厚的技術積累。2022 年，公司生產陰極銅162.87 萬噸，佔國內總產量的14.73%，位居國內領先地位；銅箔產能達5.5 萬噸，5G 通訊用RTF 銅箔、6 微米鋰電箔實現量產，爲行業龍頭企業主要供應商。2022 年，池州銅箔1.5 萬噸和銅陵銅箔1萬噸鋰電銅箔開工，項目建成投產後，公司將具備年產各類高精度電子銅箔8 萬噸能力。
收購中鐵建銅冠70%股權
公司擬向有色集團發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買其持有的中鐵建銅冠70%股權，並擬向不超過35 名特定投資者發行可轉換公司債券募集配套資金，交易作價爲66.73 億元。中鐵建銅冠的核心資產是位於厄瓜多爾的米拉多銅礦。截止22 年12 月24 日（評估基準日），Mirador1（Acumulada）礦區面積2985 公頃；保有資源量爲1464.76 百萬噸，其中Mirador 礦區保有資源量772.36 百萬噸，MiradorNorte 礦區保有資源量692.1 百萬噸。銅品位0.47%，摺合銅金屬量約575.9 萬噸；伴生金品位0.12 克/噸；伴生銀資源量772.3百萬噸，Ag 平均品位1.314 克/噸，伴生銀全部在Mirador 礦牀。一期項目於2019 年投產，並計劃今年擴產至2640 萬噸/天，預計礦產銅產量12 萬噸左右；二期建設產能1980 萬噸/天，預計2025 年6 月投產，投產後年礦產銅產量預計20-22 萬噸，爲公司礦產銅帶來約15萬噸的增量。
盈利預測
預計公司2023/2024/2025 年實現營業收入1327.78/1358.29/1375.86 億元，分別同比增長8.97%/2.30%/1.29%；歸母淨利潤分別爲32.14/37.93/41.63 億元，分別同比增長17.71%/18.01%/9.77%，對應EPS 分別爲0.31/0.36/0.40 元。
以2023 年9 月1 日收盤價3.33 爲基準，對應2023-2025E 對應PE 分別爲10.91/9.24/8.42 倍。維持“買入”評級。
風險提示：
宏觀經濟不及預期；美聯儲貨幣政策超預期；產能建設不及預期。