HPV 筛查拿证，助力业务拓展，未来增长可期。作为国内HPV 核酸检测的领先企业，2023H1 公司HPV 检测产品累计使用量近500 万人次，比去年同期增长27.99%，比2019 年同期增长60.28%，呈现出较快的增长。2023 年6 月公司公告，HPV12+2 的产品历时7 年（含针对上万名女性的3 年跟踪随访期），率先获批增加宫颈癌初筛、宫颈癌联合筛查和ASC-US 人群分流预期用途，这是国内第一张宫颈癌筛查预期用途注册证，我们认为HPV 筛查拿证有助于公司提升在HPV 检测领域竞争力和市占率，强化公司在HPV 检测产品市场领导者的地位。目前，HPV 检测是宫颈癌筛查推荐的首选方法，随着加速消除宫颈癌的全球战略逐步推行，作为国内第一张HPV 筛查证的获得者，我们认为公司有望享有一定的市场独占期，业务保持快速增长。事件：公司發佈2 023年半年報，2023H1公司實現營業收入6.07億元（yoy-78.66%），歸母淨利潤1.23 億元（yoy-87.44%），扣非歸母淨利潤1.02 億元（yoy-89.45%）。
點評：
分子診斷產品需求逐季向好，醫學檢驗服務版圖不斷擴張。2023H1 公司實現營業收入6.07 億元（yoy-78.66%），其中：①受新冠檢測需求下降影響，應急公共衛生服務檢測產品收入下滑，公司分子診斷產品業務收入3.51 億元（yoy-44.85%），但就常規診斷產品來看，隨著院端診療恢復，2023H1 常規分子診斷產品使用量為607 萬人份（yoy+25.47%），對比2019 年同期增長58.37%。尤其是第二季度恢復態勢進一步向好，常規分子產品使用量為357 萬人份，環比第一季度增長42.69%。②醫學檢驗服務2023H1 實現營收2.55 億元（yoy-88.43%），主要是今年新冠檢測業務減少所致，長期來看，公司已開設36 家醫學實驗室（較2019 年翻倍增長），醫學檢測版圖不斷開拓，覆蓋人群持續擴張，檢測專案達2000+項，且隨著以腫瘤基因檢測、串聯質譜、高密度基因晶片等高端特檢平臺持續佈局，我們認為公司ICL 業務成長動力較強。
HPV 篩查拿證，助力業務拓展，未來增長可期。作為國內HPV 核酸檢測的領先企業，2023H1 公司HPV 檢測產品累計使用量近500 萬人次，比去年同期增長27.99%，比2019 年同期增長60.28%，呈現出較快的增長。2023 年6 月公司公告，HPV12+2 的產品歷時7 年（含針對上萬名女性的3 年跟蹤隨訪期），率先獲批增加宮頸癌初篩、宮頸癌聯合篩查和ASC-US 人群分流預期用途，這是國內第一張宮頸癌篩查預期用途註冊證，我們認為HPV 篩查拿證有助於公司提升在HPV 檢測領域競爭力和市佔率，強化公司在HPV 檢測產品市場領導者的地位。目前，HPV 檢測是宮頸癌篩查推薦的首選方法，隨著加速消除宮頸癌的全球戰略逐步推行，作為國內第一張HPV 篩查證的獲得者，我們認為公司有望享有一定的市場獨佔期，業務保持快速增長。
盈利預測：我們預計公司2023-2025 年營收分別為14.42、19.47、25.12億元，同比增長分別為-74.2%、35.0%、29.1%，歸母淨利潤分別為2.96、4.02、5.19 億元，同比增長分別為-82.9%、35.8%、29.3%，對應當前股價為20、15、12 倍PE。
風險因素：第三方實驗室常規檢測專案上量不及預期風險、新產品銷售不及預期風險、應收賬款回款不及預期風險。
