2023H1 公司营业收入较去年同期有所下降，主要原因是去年同期基数较高、下游消费需求尚未恢复。去年同期基数较高的原因是2022 年上半年公司嵌入式智能仪器模块检测方案从原主要应用在PCBA 功能检测环节拓展到模组检测环节，新产品锂电池保护板测试仪在模组检测环节实现规模销售，营业收入增长较快。下游消费需求尚未恢复主要还是因为去年四季度开始下游消费电子领域景气度下滑，客户采购减少、采购节奏推迟，虽然目前需求端已经出现温和回暖迹象，但总体恢复仍需要时间。事件描述
公司發佈2023 年中報，2023H1 公司實現營業收入6838.16 萬元，同比減少59.59%；實現歸母淨利潤-987.00 萬元，同比減少118.91%；實現扣非歸母淨利潤-1047.38 萬元，同比減少122.86%；基本每股收益為-0.15 元，同比減少116.85%。
事件點評
2023H1 公司營業收入較去年同期有所下降，主要原因是去年同期基數較高、下游消費需求尚未恢復。去年同期基數較高的原因是2022 年上半年公司嵌入式智慧儀器模塊檢測方案從原主要應用在PCBA 功能檢測環節拓展到模組檢測環節，新產品鋰電池保護板測試儀在模組檢測環節實現規模銷售，營業收入增長較快。下游消費需求尚未恢復主要還是因為去年四季度開始下游消費電子領域景氣度下滑，客戶採購減少、採購節奏推遲，雖然目前需求端已經出現溫和回暖跡象，但總體恢復仍需要時間。
2023H1 公司淨利潤同比由盈轉虧，主要系銷售產品結構調整、產線升級生產成本增加、研發費用及銷售費用增加所致。為保持自身行業發展地位，公司持續進行產品技術升級以滿足更多行業的客戶檢測需求，並積極拓展新的行業與應用場景；同時公司堅持以研發創新作為發展的核心驅動力，引入高級研發人才並穩步推進多項在研專案。2023H1 公司銷售費用率和研發費用率分別為11.44%和41.08%，較去年同期分別增長6.31、22.58 個百分點。
公司新客戶拓展取得顯著進展，大客戶對於公司經營的影響預期會逐步減弱。在現有消費電子行業客戶的基礎，公司不斷尋求與新客戶合作，逐步擴大自身銷售範圍並拓寬業務領域，為通信行業客戶提供測試方案和產品，機器視覺產品的應用也有所拓展。同時，公司積極推進與專業的高端儀器設備廠商進行專案合作，為客戶提供數據採集等關鍵測量模組。例如公司數位萬用錶用模塊應用於飛針測試設備、高速數據採集模塊及信號處理模塊應用於雷射測風雷達設備。
投資建議
預計公司2023-2025 年分別實現營收2.56、3.33、4.09 億元（原值為2.86、3.72、4.57 億元），同比變動5.7%、30.1%、22.6%；分別實現淨利潤0.53、0.64、0.80 億元（原值為0.60、0.75、0.91 億元），同比變動-1.2%、20.7%、24.5%；對應EPS 分別為0.80、0.97、1.20 元（原值為0.89、1.13、1.36 元），以9 月4 日收盤價32.00 元計算，對應PE 分別為40.0X、33.1X、26.6X。考慮到公司對蘋果產業鏈依賴度較高且消費電子市場需求恢復仍有較大的不確定性，故調整評級為“增持-B”。
風險提示
對蘋果產業鏈依賴度較高的風險；在收入規模、技術等方面與國外模塊化檢測方案提供商存在較大差距的風險；模塊化檢測儀器與傳統儀器儀表存在差異化競爭的風險；晶片供應短缺風險；下游消費電子市場需求恢復有較大不確定性的風險。
