事件
公司發佈半年報：2023 年半年度公司營收14.69 億元，同比增長0.27%；分別實現歸母/扣非歸母淨利潤1.67/1.73 億元，同比分別增減+8.18%/-8.22%。其中，Q2單季度公司實現營收7.64 億元，同比增長2.72%；歸母/扣非歸母淨利潤分別爲0.
96/1.14 億元，同比分別增減+12.06%/-5.91%。
整體業績保持穩定，汽車零部件及小家電電機及組件行業表現亮眼分行業來看，23H1 公司空調電機及組件/洗衣機電機及組件/汽車零部件/醫療及運動健康電機及組件/工控電機及組件/小家電電機及組件/冰箱電機及組件分別營收4.
00/2.14/1.80/1.56/1.50/1.48/1.18 億元，同比分別變動1.62%/-5.53%/22.43%/3.71%/-6.60%/14.31%/-6.96%，其中汽車零部件、小家電電機及組件實現中高速增長。
全品類毛利率增長，盈利能力同比改善
盈利能力方面，2023H1 公司毛利率/歸母淨利率分別爲30.71%/11.40%，同比分別增加2.66/0.83pct，毛利率的提升得益於所屬汽車零部件行業毛利潤提升（貢獻32.0%的毛利潤增量）。期間費用方面，2023H1 公司銷售/管理/財務費率分別爲2.64%/8.96%/-3.34%，同比分別增加0.71/1.12/1.46pct；其中，財務費率增加主要爲匯兌收益較上年同期減少所致。23H1 公司研發費率爲5.06%，同比增加0.23pct，基本保持穩定。
工控新品亟待落地，汽車電機及零部件領域深度綁定優質客戶新品研發方面，公司工控領域中微型滑動絲桿、行星滾珠及滾柱絲桿、無刷空心杯電機及其精密傳動組件、伺服電機等目前均處於樣品測試階段，疊加公司自動化產線爲後續高端製造和模塊化產品提供堅實技術支持和交付保障，未來有望持續放量。客戶方面，在汽車電機及零部件領域，公司瞄準汽車零部件電子化和輕量化發展趨勢，在與宇通、金龍、艾爾希、凱斯庫等優質客戶合作的基礎上增加建立了與海立新能源、圖達通、奧托立夫等優秀汽車零部件公司的戰略合作關係，同時成功跨入新能源汽車鋁壓鑄行業，23H1 已與美諾、海立新能源及德珂斯建立了戰略合作關係。
投資建議與盈利預測
公司爲全球微電機領域龍頭企業，業務遍佈家電、汽車、醫療等行業，公司業績突出、研發能力強、技術儲備足，我們看好公司長期的發展。預計公司2023-2025 年分別實現營收34.61/41.27/49.37 億元，歸母淨利潤爲3.48/4.22/4.96 億元，EPS爲1.10/1.33/1.56 元/股，對應PE 爲29.59/24.44/20.81 倍，維持“買入”評級。
風險提示
技術創新風險、匯率風險、勞動力成本上升的風險、原材料價格波動風險